2025年最后一个月：权益市场如何演绎？

财联社12月2日讯

时间步入 2025 年最后一个月，中央经济工作会议的政策定调与美联储降息预期交织，成为市场展望后市的核心焦点，权益市场在多重变量影响下，12月又将如何演绎？

展望后市，内外部均有关注点。中美关系层面，机构研判明年底前两国大概率维持相互制约的稳态，这一格局有利于市场风险偏好的稳定；货币政策方面，市场对美联储降息的预期近期出现反复，在纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论后，降息预期显著回升，12月仍存降息可能性。

国内层面，12 月将陆续召开政治局会议、中央经济工作会议，而 2026 年作为 “十五五” 开局之年，上述会议将进一步明确明年经济工作方向，定调提振经济。

展望12月市场走势，多家机构均研判，春季躁动行情或提前启动，建议围绕“春躁”布局。中信建投认为，慢牛格局仍未改变，明年春季躁动在共识下有望提前。可在12月中旬关键会议之前择机布局，备战跨年行情。

配置上，AI产业链及资源品（全球定价）成为较多机构的共识。中信建投建议主题重点关注商业航天；方正证券则推荐新质生产力与中小盘成长、优质龙头、固收+、黄金；华安证券建议关注AI产业链和景气改善领域。

回顾11月，市场为何调整？

回顾11月走势，沪指上旬冲高站在4034.08点，随后进入调整区，而此前涨幅较大的科技板块也出现较大调整。从机构分析来看，11月的调整主因与联储降息节奏、AI债务、投资者情绪指数走低所驱动。

中信证券指出，临近年末，投资者止盈动力较强，加上处于政策和财报真空期，市场缺乏催化因素，A股震荡调整，过去一周有所反弹。但展望后市，认为中长期行情空间仍值得期待。

回顾此前策略报告，中信建投指出，当前市场处于“三期叠加”：牛市中段整固期，景气验证关键期，业绩政策空窗期，这导致市场在11月进入新一轮震荡回调。

近期全球风险资产都出现“同跌同涨”的现象，前期的下跌与美联储12月降息预期波动，美元流动性阶段性收紧有关，而近期的上涨也很大程度上受到美联储鸽派表态的影响。前期较大跌幅也是本周市场企稳回升的原因之一。

中信建投注意到，市场企稳回升时，投资者情绪指数却持续走低。量能收缩、杠杆资金情绪降温和短期赚钱效应恶化是近期情绪走弱的主要原因。这可能意味着市场短期调整尚未完全结束。

中泰证券认为，市场调整源于海外因素导致的胜率波动。一是本月市场流动性环境未发生实质性反转；二是市场下跌反映胜率逻辑的阶段性波动；三是急跌的调整形态也说明市场节奏由胜率主导，而非赔率空间限制。

往后看，胜率逻辑没有转向，赔率制约依然存在，预计指数维持震荡。

中信证券：12月或是布局建仓期

中信证券认为，权益市场或是布局建仓期。展望后市，中美关系预计保持平稳，美联储12月仍有降息概率，中央经济工作会议预计定调提振经济，债券市场短期维持震荡状态，权益市场后市仍值得期望，重视结构选择。

具体来看，中长期行情有多方面因素支撑。

一是政策层对于资本市场稳定运行高度重视；

二是经济处于新旧动能转换、房地产下行周期，权益资产或成为居民财富重要载体；

三是低利率背景下，机构、居民配置含权资产成为大势所趋；

四是宏观经济复苏节奏缓慢，但在政策支持下，向下风险有限；

五是出海背景下，优秀A股公司陆续从本国敞口的本土化企业转型为全球敞口的跨国公司。

总体来看，近期年末的市场调整释放了部分估值风险，或是良好的建仓布局期。但在宏观弱复苏、新旧动能转换的背景下结构选择依然至关重要。

中信建投：12月中或提前启动跨年行情

尽管市场短期可能仍有波动但中信建投认为如有下跌则是更好的布局机会。

短期来看策略层面以择机布局为主备战跨年行情。时点上关注建议12月10日后美联储议息会议和中央经济工作会议可在会议开始前低位加仓、择机布局关注半年线支撑和市场缩量情况。

此外春季躁动在共识下的提前、美联储降息有望提供流动性改善确认信号、“十五五”开局之年的政策期待和与2020年12月跨年行情的相似性都将共同驱动跨年行情出现。

招商证券：跨年行情发动权重指数相对占优

招商证券展望12月表示市场在经历了三个月的震荡蓄势后终于要选择方向而选择向上突破发动跨年行情的概率较高。

资金面方面根据相关出台文件要求提升商业保险资金A股投资比例新增保费投入A股比例要提升而每年一季度都是保险开门红新增保费配置股票需求增加12月是提前布局的时机。

方正证券：12月内外部均处于关键窗口期

方正证券认为12月A股市场预计处于“外部风险消化+内部政策定调”的关键窗口期。在宏观经济数据温和修复但内生动能仍显不足的背景下市场整体可能呈现“短期震荡蓄势、守望春季躁动”的走势主要驱动因素包括中央经济工作会议定调、外部市场流动性以及年末资金行为等。

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