A股沪指上攻3500点后市走势引关注

21世纪经济报道记者杨坪深圳报道

继7月10日重返3500点后，沪指继续上攻，7月22日收涨0.62%至3581.86点，逼近2024年10月以来最高点。A股全天成交1.93万亿元，较上日增加。年初至今，在政策红利、产业逻辑重构、资金面充裕下，A股市场交投活跃，Wind数据显示，今年以来仅有三个交易日成交金额低于一万亿元，7月以来日成交金额长期居于1.2万亿元之上。A股市场作为“市场风向标”之一的两融余额创下3个月来的新高，截至7月21日，最新两融余额为1.92万亿元，占A股流通市值2.25%，连续12个交易日增加。

随着乐观情绪蔓延，投资者信心提振，不少机构喊出新一轮牛市起点“口号”。前海开源基金预判下半年有望突破2024年10月的3700点高位；星石投资指出，基本面内生动能增强或催生“新一轮牛市起点”。不过，也有市场人士认为，3500点并非牛市全面启动标志，全球经济仍面临下行压力，外部因素可能对A股形成扰动。

展望2025年下半场，A股走势及风险值得关注。沪指站稳3500点，标志着市场进入关键信心修复期。回顾2025年前七月，年初DeepSeek、人形机器人等重磅突破引发中国科技资产重估，创新药、金融等板块持续发力。尽管4月份特朗普政府“对等关税”事件对A股造成冲击，但5月起上证指数再度稳健上涨。

7月份主要指数实现开门红，再度激发市场热情。杨如意认为，政策面暖风频吹，经济数据超预期修复，企业盈利能力边际回升，为市场提供基本面支撑。此外，临近中报季，大量公司业绩改善，板块轮番表现，叠加险资等配置多元金融抬高指数，多方面因素激发市场结构性行情，赚钱效应增加，场外资金回流，助推指数上行。

最新披露的金融数据显示，宏观市场流动性保持充裕。6月新增人民币贷款、新增社会融资规模均超出市场预期。M1、M2增速均较上月有所提升。季度经济数据也好于预期，今年二季度GDP同比增长5.2%，进一步夯实全年增速目标完成基础。

“在股市流动性充裕背景下，资金交投情绪不弱，叠加市场对政策面乐观预期，当前股市多头力量仍强。”星石投资总经理、高级基金经理汪晟指出。汪晟认为，随着牛市氛围发酵，资金风险偏好逐步提升，科技板块表现更优，部分传统板块在“反内卷”政策预期下也有所表现。

分化明显，从盘面上看，市场分化仍然较为明显。7月以来，水利水电、基建等领域表现活跃，雅江水电站指数、水利水电建设指数近20日涨幅超过20%。同时，稀土、创新药等板块热度不减。不过，前期上涨的银行、券商、油气板块集体走弱，半导体、跨境支付、稳定币等也出现震荡。从行业资金流向来看，近20个交易日，申万电子、计算机、电力设备、国防军工主力资金净流出较多。7月以来，北上资金已净流出287.27亿元。

玄甲金融CEO林佳义认为，市场乐观情绪主要基于水牛效应。杨如意也指出，当前行情仍属于存量博弈中的结构性反弹，向上空间依赖于增量资金的持续介入。“从估值看，部分热门板块已有一定涨幅，短期不排除震荡消化的可能，尤其是前期涨幅较大的小盘股存在获利回吐压力。因此，后市虽有望延续结构性机会，但节奏上要防范过热后的调整，投资者宜保持谨慎乐观，重视仓位控制与均衡配置。”杨如意说道。

上攻能否持续？展望后市，A股主要指数的上攻态势能否延续成为市场关注焦点。有市场人士认为，当前蕴含一定风险，反弹或不可持续。林佳义指出，上周平准基金通过ETF已经减持了几百亿，同时需要警惕地产进一步下行等风险。不过，也有投资机构指出，后市有望延续结构性机会。杨如意指出，下半年A股走势大概率将呈现出“震荡中孕育结构性机会”的格局，核心逻辑在于资金推动、政策托底与经济修复的持续交织。汪晟认为，短期看，股市流动性依旧是市场方向的重要影响因素，产业、政策利好信息是推动股市资金和结构性机会的决定性因素，在此背景下，股市或继续保持轮动格局，各权益类资产都有机会。

“目前海外风险因素基本已被市场充分交易，后续对股市更为重要的可能是国内因素。今年以来，国内政策积极发力，上半年经济表现超出市场预期，叠加科技突破等产业亮点不断，国内积极因素积累必将从量变转化为质变，质变效果已经逐渐显现。并且，当前物价保持合理水平已被列为政策目标，决策层有意愿也有储备工具推动价格端逐渐向合理水平回归，这也意味着大家对经济的体感会逐渐好转，这有望带动股市情绪的进一步好转。”汪晟进一步说道。站在中长期视角下，汪晟表示，当前或处于新一轮牛市的开端。随着国内政策持续发力以稳定经济增长，基本面的好转，尤其是内生动能的增强，将是后续股市进一步上涨的动能。基本面推动的股价上涨将会是更加扎实、更具有持续性的。

（文章来源：21世纪经济报道）

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