PTA期货震荡格局持续 原油市场影响有限

近期，PTA期货主力合约在4600~4800元／吨区间震荡。目前，PTA市场主要矛盾不突出。一方面，PTA估值低，有支撑；另一方面，供需难以形成持续去库预期，价格压力较大。

原油市场上下两难

最近几个交易日，油价震荡运行。全球原油库存累积，供应压力最大。但短期地缘因素扰动，俄乌和平谈判未达成一致。原油维持震荡格局。

供应收缩幅度不大

PTA行业延续低加工费格局。截至12月5日，PTA加工费为194元／吨，历史低位。上游PX供应偏紧，挤压PTA利润。PTA供应减量不大，行业开工率73.7%左右。PTA低加工费已持续一段时间，但行业上下游一体化程度深，单个环节亏损敏感性降低。部分生产企业配备PX、聚酯装置，目前盈利。短期内，PTA供应收缩幅度不大。

消费逐步进入淡季

12月，终端织造需求季节性回落。截至12月5日，江浙加弹、织机、印染综合开工率均明显下移。受需求季节性回落影响，下游补库放缓，聚酯工厂库存累积。尽管聚酯负荷韧性仍存，但难以继续提升，预计1月以季节性回落为主。届时，聚酯对原料刚性需求减弱，对PTA价格构成压力。

综上，原油上下两难，低位震荡，难以指引下游PTA。PTA基本面显示，尽管加工费低，但低估值未带来明显供应减量。需求逐步季节性回落，对原料刚性需求支撑减弱。PTA预计累库，价格有压力，后市维持震荡。

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