钢材期货价格不跌反涨，焦煤期货后市展望

目前钢材市场正在走向淡季，但是钢材期货价格却并未下跌，原因可能有三方面。首先，尽管钢材市场下游需求减弱，但螺纹钢和热卷持续去库存，钢厂减产有效对冲了需求季节性下滑的影响。目前钢厂利润较低，内陆及电炉钢企业已亏损，生产积极性不高。其次，铁矿石期货持续贴水现货，价格保持强势；煤焦经过回调后也回到重要支撑关口，成本支撑下钢材价格难以下跌。最后，中央政治局经济工作会议对2026年经济工作定调，市场对黑色系明年需求变动有乐观预期。因此，钢材价格呈现震荡筑底、缓慢反弹的格局。

近期焦煤期货出现回落，主要与蒙古国发运焦煤增加导致供给压力增大及国内钢厂季节性检修减产有关。随着价格回落，市场将重新寻找平衡点。总体来看，焦煤供需基本面良好，国内供应紧张局面未改善，安全和环保导致的煤矿生产受限依旧存在，市场对其乐观预期未变，预计焦煤持续下跌概率不大，远月焦煤建议保持乐观。

（文章来源：申银万国期货）

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