大宗商品期货市场分析与策略

【大豆/豆粕】夜盘连粕期货价格震荡偏弱运行。近期南美新产季巴西大豆播种进度正常，阿根廷大豆受天气影响种植进度偏慢。国内市场大豆供应充足，压榨量提升，油厂压榨利润差。11月全国主要油厂大豆压榨量在900万吨左右，同比环比均有提升。油厂大豆库存略减，但豆粕库存回升至高位，现货供应宽松，对价格形成压制。05合约还未突破箱体上沿，需关注美豆出口及南美拉尼娜天气影响。 【豆油/棕榈油】棕榈油反弹受阻，盘面移仓换月。市场预估11月马来西亚棕榈油累库，库存压力大。若供应端减产持续，预计阶段性价格见底，但短期海外高库存限制反弹力度。豆油需关注政策变化。美豆受南美天气和中国采购进度影响，预计震荡偏强。总体豆棕油区间波动，关注油脂基本面指引。 【菜粕/菜油】加拿大菜籽出口疲弱，期价承压。加拿大预估2025季产量为2180万吨，略高于市场平均预估。澳籽抵港缓解供给忧虑，但近月合约交割货源是否充足待观察。国内菜系中期供给宽松，期价短期承压，但下跌空间有限。 【豆一】豆一主力合约减仓，价格下跌。中储粮大豆竞价采购成交均价3972元/吨。国产大豆仓单增加，现货价格稳定偏坚挺。美豆受南美天气和出口影响，预计震荡偏强。关注国产大豆政策和现货表现。 【玉米】东北及北港玉米现货价格坚挺，期货强势。东北新粮供应低于预期，华北玉米质量差，市场青睐东北优质粮。供需错配持续，关注东北新粮售粮进度和超期小麦拍卖情况。大连玉米期货涨幅超预期，01合约观望为主，注意风险，03、05合约等待回调。 【生猪】生猪期现货弱势，出栏均价下调。冬至前供应端有压力，行业体重高，需去库。历史上猪周期底部呈双底“W”型特征，10月猪价低点为情绪性筑底，预计明年上半年猪价仍有二次探底可能。 【鸡蛋】鸡蛋近月1月合约创新低，现货价格稳中偏弱。远月多头行情由存栏下降预期驱动，但估值已至高位，近远月价差大。预计多头行情结束，近月合约偏空。 【棉花】美棉下跌，出口销售净减。国内现货基差持稳，成交一般。尽管增产，但商业库存同比减少，新棉销售快，供给压力不大。纯棉纱价格持稳，新增订单不足，大型纺企让利去库。郑棉突破后，可关注套保机会。 【白糖】美糖隔夜震荡。印度和泰国开榨，产量预期好。国际市场供应充足，美糖上方有压力。国内交易重心转向新榨季估产。广西降雨多，植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期好。 【苹果】期价高位震荡。冷库苹果成交，现货价格偏强。库存同比下降，短期价格强。但红富士苹果质量差，好货少，价格高，贸易商和果农惜售情绪强。多空分歧增加，关注去库情况。

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