豆粕玉米领涨 农产品期货市场动态与策略分析

【大豆/豆粕】夜盘美豆引领连粕回调，目前进口美豆税率调整至13%，商业进口美豆价格优势缺失。金十数据显示，截至11月6日，美湾/美西大豆(12月船期)C&F价格506美元/吨，巴西大豆(12月船期)C&F价格500美元/吨。在CNF到岸价格相近下，关税差异达10%，商业买船可能性低。当前盘面豆粕价格受进口成本抬升及榨利修复影响，预期明年一季度国内大豆去库。此外，USDA称因美政府停摆暂停的部分报告将于11月陆续恢复，后续关注中美贸易缓和后的逢低做多机会。

【豆油/棕榈油】隔夜美豆急挫，贸易乐观情绪缓和，美豆与巴西近月离岸升贴水价差已修复至高于去年同期水平，市场关注将转向美国农业部报告指引。棕榈油止跌反弹，油粕比同步回升，豆棕价差下跌。棕榈油近期下跌释放利空动能，价格阶段性做空动能缓和，关注其位置表现是否具备可持续性。短期关注近端供需面偏空的棕榈油是否存在阶段性企稳可能。

【菜粕/菜油】菜籽进口端暂无新变量，市场关注澳大利亚菜籽抵华情况，沿海油厂菜籽压榨短期停滞。尽管水产饲料进入需求淡季，豆菜粕低价差限制菜粕在其他饲料领域添加，但供给端利多力量仍占优，菜粕受市场短期挺价情绪影响，关注沿海油厂何时有效累库。加拿大对华经贸政策仍是重点，关注其对华电动汽车、钢铝产品关税政策是否松动。综合来看，维持看多菜粕策略，菜油思路由看空转为观望，重点关注近期进口端边际改变。

【豆一】豆一表现偏强，突破前期高点。中储粮启动大豆收购，体现优质优价，高蛋白大豆收购价格优势明显。受不利天气影响，今年国产高蛋白大豆供应趋紧，市场对高蛋白大豆预期乐观。短期持续关注政策端指引。

【玉米】夜盘大连玉米期货继续偏强运行。东北玉米新粮供应增量幅度减小，价格稳中偏强。山东供应增多，深加工早间剩余车辆数为1117车。中美关系或趋于缓和，国务院关税税则委员会宣布减税后，我国进口美玉米税率改为配额内11%，配额外75%。后续需关注中美经贸协定签署，关注未来东北新粮上市积极性转变，目前先以底部偏弱震荡对待，拐点确认尚不明朗。

【生猪】生猪现货价格弱势稳定，期货盘面反弹后低位整理。涌益数据公布10月能繁母猪存栏环比下降，连续两个月延续去产能态势。基本面方面，一方面由于此前产能持续恢复，后期生猪出栏量仍处在增加过程中。另一方面，国庆后猪价反弹主要由于二育入场行为驱动，然而二育补栏将放大后期生猪出栏压力，加上今年生猪出栏平均体重处在近3年同期最高水平，后期二育出栏届时将进一步冲击现货市场，期货端提前交易后期潜在供应压力。历史上猪周期底部多呈现双底“W”型特征，10月猪价低点大概率为首次情绪性筑底，预计明年上半年猪价在供应压力持续和需求淡季背景下仍有较大概率构成二次探底。

【鸡蛋】鸡蛋期货近月合约创新高，远月合约整理为主。现货价格稳中有涨。10月在产存栏环比小幅下降但绝对水平仍在历史高位区，10月鸡苗补栏数据维持低迷，有利于改善远期供应预期，不过目前远月合约已经包含较高价格升水。现货端淘汰鸡数量增加，淘汰日龄下降，或显示老鸡淘汰情绪有所增强。盘面近期维持强势格局，等待四季度逢高空机会。

【棉花】昨天美棉有所回落，关注即将公布的月度供需报告。巴西10月出口棉花293928.51吨，同比增加5%。昨天郑棉小幅下跌，近期基差总体呈现缓慢走弱的趋势，现货成交一般。目前新棉成本基本确定，其中北疆成本相对更低，南疆的收购或延续到11月中旬前后。新棉成本给盘面带来一定的支撑，但需求表现一般情况，价格大幅上涨会面临套保的压力。截至10月30号，全国累积加工皮棉233.9万吨，同比增加38.6万吨。截至11月5号，全国棉花累积检验量为215.78万吨。纯棉纱需求表现一般，纺企顺价走货为主，贸易商心态谨慎，逢低和刚需采购为主；织厂新增订单不佳，备货意愿较差，随买随用，外销高支纱情况较好。关注关税降至之后中国对美棉的采购，以及中国纺服出口的好转情况，操作上暂时观望。

【白糖】隔夜美糖震荡。巴西食糖产量维持高位，印度和泰国的产量预期也较好，国际市场供应较为充足，美糖上方仍面临一定压力。国内方面，从交易逻辑来看，市场的交易重心转向新榨季的估产。天气方面，三季度广西降雨情况较好，降雨量较往年偏多。从遥感数据来看，目前广西甘蔗植被指数同比有所增加，25/26榨季广西食糖产量的预期相对较好，关注后续天气情况和甘蔗长势。

【苹果】期价宽幅震荡。产区苹果入库进入尾声，库存同比下降。另一方面，今年红富士苹果质量较差，好货占比少，但是价格较高，贸易商和果农的惜售情绪较强，可能会影响去库速度，因此未来的去库情况是市场的主要交易点。综合来看，市场提前交易库存压力，操作上维持偏空思路。

（文章来源：国投期货）

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