农产品期货周报：美豆干旱扩大，白糖维持震荡

　　【大豆/豆粕】

　　最新一期USDA干旱报告显示，截至9月9日，美豆产区干旱影响区域扩大至22%（前一周16%），直接影响大豆单产预期。受此影响昨日美豆期货小幅上涨，近期连粕期货保持区间震荡模式，国内豆粕现货稳中偏弱。巴西升贴水保持高位，且巴西大豆到港量充足，辅以阿根廷豆粕，四季度供应整体问题不大，但如果年底中美贸易依旧未谈妥，明年一季度国内大豆供应或有缺口。行情短期或继续震荡，以低多思路为主，难出单边行情。北京时间9月13日凌晨，USDA将公布9月供需报告，USDA已进入田间实地调查阶段，大豆关注荚数与饱满度，未来美豆产区天气将变为高温少雨，目前市场预期将调减大豆单产，需持续关注（期货研报关键词：美豆产区、大豆单产）。

　　【豆油/棕榈油】

　　马盘棕榈油主力合约价格在本周中性偏空的报告影响下，经历了短暂的回调之后价格止跌反弹。美盘豆油价格短暂的交易了偏空的生物燃料政策预期，也表现为止跌反弹。本周关注美国农业部供需报告，报告前市场预期美国大豆单产将下调，美豆出口或下调，阿根廷大豆面积或下调，等待报告的验证。国内豆油棕榈油主动减仓，价格表现为止跌反弹。国内豆棕油现状表现偏弱。中期棕榈油处于季节性减产周期内，长期趋势印尼和美国生物柴油政策支撑植物油工业需求以及棕榈油树龄老化问题凸显，预计对豆棕油会有托底效应，豆棕油可以考虑逢低多配思路（期货研报关键词：棕榈油、生物柴油政策）。

　　【菜粕/菜油】

　　在中国进口油籽预期仍偏紧的状态下，北美油籽价格整体承压，加拿大菜籽港口报价一周下跌5%，带动澳大利亚菜籽港口报价下跌2%，后续中美、中加经贸谈判仍是主导油籽供需和价格的因素。国内菜豆油价差处于中位略高的状态，不利菜油短期需求，菜粕需求也以刚需为主，菜系需求端近期乏善可陈。数据上关注本周美农供需数据与下周加拿大统计局数据。综合来看，菜系期价仍受到进口偏紧预期的提振，期价短期或震荡中小幅上行（品种研究关键词：菜粕需求、进口偏紧）。

　　【豆一】

　　国产大豆盘面主力合约从低位反弹。市场预计新季大豆将要上市，在密切关注市场参与主体的收购动向。本周五中储粮将继续拍卖大豆，市场预计拍卖底价将下调。短期国产大豆表现为供大于求的状态。今年国产大豆主产区天气总体有利，收成预期向好，市场担心后续的供应压力。持续关注政策和新作大豆的产量表现。

　　【玉米】

　　夜盘玉米期货继续窄幅震荡。山东现货供应宽松，昨日早间剩余车辆数为806车，收购价有所下调。而东北玉米现货继续保持强势，近几日东北玉米开秤报价同比去年有所上涨，且北港结转库存为近几年最低，目前贸易商对新季玉米有一定较高预期。今日中储粮将继续进口玉米拍卖，共计约19万吨。预计新粮开秤前后玉米或将继续震荡偏强，后续等新粮收购热情淡去后，大连玉米期货或继续底部偏弱运行。

　　【生猪】

　　生猪期货日内窄幅偏弱运行，现货价格止跌回稳。多个省份肥标价差倒挂，或引发大猪出栏加速。下半年整体仍处于前期产能持续兑现期，供应压力较大，基本面偏弱。另外，近期调运政策趋紧，传统调出大省因跨省调运受阻，本地难以消化出栏猪源，猪价下行压力较大。政策面来看，关注下周二农业农村部即将召开的生猪产能调控座谈会。当前主力期价已经下跌接近反内卷之初水平，暂以观望看待。

　　【鸡蛋】

　　鸡蛋期货盘面震荡，小幅减仓，现货价格继续上涨。当前仍然处在现货的季节性反弹窗口期，关注9月现货价格反弹的力度和持续性。行业面临的高存栏问题仍需要产能深度去化，8月以来虽已见到淘汰加速但距离深度去化仍有距离。新开产方面，7、8月鸡苗补栏处于低位，预计年底左右新开产压力减小，我们根据前期鸡苗补栏数据及静态淘汰节奏估算，预计年内四季度左右能见到本轮产能高点。对于明年上半年的远月合约，可以考虑择机布局远月的多单，近月合约则需重点关注空头资金未来的离场问题。

　　【棉花】

　　昨天美棉小幅上涨，最新的周度签约数据走弱，关注即将公布的月度供需报告。美棉干旱区域有所扩大，但德州天气仍偏好。巴西棉花收获进度仍偏慢，但丰产预期逐渐落地。国内现货成交一般，市场关注焦点向新棉转移，关注后续机采棉收购价格；下游开机总体持稳，成品库存缓慢下降，但利润仍不理想。国内新年度丰产预期较强，新棉预售量较大，虽然进入旺季需求，但下游订单仍然一般，继续关注需求和新棉收购情况。操作上暂时观望。

　　【白糖】

　　隔夜美糖震荡。虽然今年巴西甘蔗单产下降，但是由于制糖比例同比增加，产糖量或继续维持高位，美糖上方仍面临一定压力。国内方面，今年糖浆进口量偏低，国产糖的市场份额增加，销售速度较快，库存压力较轻。产量预期方面，25/26榨季广西食糖产量的不确定性有所增加，关注后续天气情况和甘蔗长势。综合来看，美糖趋势依然向下，国内利多不足，预计糖价维持震荡（市场资讯关键词：美糖趋势、糖价震荡）。

　　【苹果】

　　期价反弹。现货方面，早熟苹果需求良好，客商采购较为积极。不过，预计25/26季度苹果产量同比变化幅度不大，供应端缺乏利多驱动。另外，今年陕西地区果农看涨热情较高，留果量增加，预计10月份晚熟苹果下树后入库量也将有所增加，新季度冷库库存可能会高于市场预期。综合来看，虽然现货市场表现较好，但是资金认为新季度冷库苹果入库量会高于市场预期，预计短期期价将继续下行，操作上维持偏空思路。

（文章来源：国投期货）

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