中证可转债指数创新高：高估值下的市场供求与估值分析

　　8月25日，中证可转债指数延续强势，再度创出本轮行情新高。关于高估值与延续性，依旧是市场讨论热点，其中可转债估值和市场供求成为核心关注点。

　　截至上周末，从分位数来看，各价位可转债估值均已处于历史高点。华西证券统计显示，从2017年以来的历史分位数来看，80-100元平价价位对应的了转债估值分位数均已位于历史最高点；110-130元平价估值中枢分位数位于95%-100%区间；2020年以来80-110元平价估值中枢分位数均已位于历史最高点；120-130元平价估值中枢分位数位于90%-100%区间。

　　面对市场高估值，市场依旧不悲观。华泰证券研究所张继强表示，可转债在过去一段时间，呈现出回报高，波动小特征，表面上的持有体验一定程度超过股市。

　　对可转债而言，发行人促转股诉求与公司强叙事、事件驱动等属性有一定契合度，预计结构性机会仍偏多。目前“固收+”等机构对权益、类权益资产需求仍高，而大量银行可转债面临提前或到期赎回风险，预计后续市场供求矛盾会更为显著，支撑可转债继续普遍保持较高定位。但上涨市不轻易下车，继续保持转债持仓，但性价比不高则需要保持更高的交易灵活度，市场供求变化是关键观察指标。

　　华西证券分析师田乐蒙表示，事实上，高估值从来不会单独成为看空因素，只是会对背后的支撑力量提出更高的要求。从现在的情况来看，流动性和纯债收益荒出现根本性变化的概率不大。可转债估值的重心依然是权益市场的边际变化，而可转债估值的持续性需结合市场环境综合判断。

（文章来源：上海证券报）

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