聚酯期货板块全线反弹，多因素共振引发上涨行情

　　8月15日以来，国内聚酯期货板块品种全线反弹。南华期货能化总监戴一帆认为，聚酯期货板块品种近期持续上涨是多方面因素共振引发的。具体来看，本周成本端油价及煤价均企稳回升，聚酯板块因估值长期偏低，价格已经不具备向下深跌的空间，下方支撑较强。与此同时，聚酯产业链原料端PX、PTA、MEG的库存均处于低位水平，在需求旺季临近的背景下，一旦出现超预期利多，价格便具备较强的向上弹性。因此，本周乙二醇在原料端供应担忧、PTA在装置计划外检修的推动下均出现大幅上涨行情，聚酯产业链原料端的强势推动板块估值整体走强。

　　在新湖期货化工品研究员杨思佳看来，原油价格在关键位置止跌企稳，是聚酯期货板块企稳上行的基础。从供需角度看，8月中下旬，需求端逐步进入淡旺季的转换期，终端织造开工率触底回升，提升至63%，而聚酯环节开工率也有所上行，提升至89.4%，上游PTA和PX等原料端需求支撑转强。产业链下游在“金九银十”旺季来临之前，存在较大的补库需求，织造下游有集中采购的动作，聚酯环节库存顺利向下游转移，需求端环比好转的迹象明显。此外，此前国内商品市场交易“反内卷”政策预期，而聚酯板块表现较为平淡，近日供应端扰动频发，促使价格进一步上行。

　　“聚酯产业链目前整体产能增速放缓，进入有序扩张阶段，PX和短纤投产暂停、乙二醇投产放缓、PTA和瓶片仍维持产能高速增长，上下游投产节奏不同导致产业利润整体向产业链上游集中。”戴一帆表示，目前整个产业链利润维持偏低水平，在成本端持稳的前提下，价格向下空间较为有限。

　　杨思佳认为，目前聚酯产业链基本面呈现“上强下弱”的格局，上游PX环节利润相对较好，而中下游PTA和聚酯环节利润较低。从开工率看，PX环节开工率已经恢复至高位，国内开工率在84%左右，亚洲开工率在74%左右。PTA环节开工率偏中性，在76%左右。受旺季临近影响，聚酯和下游织造开工率有所提升，下游消费端进入季节性好转阶段，不过10月之后仍有压力，一方面面临消费季节性转淡；另一方面出口有一定转弱预期。

　　“当前聚酯产业链的交易逻辑依然是强现实与弱预期的矛盾，尽管现货市场依然维持流动性偏紧格局，但对今年上半年‘抢出口’透支下半年需求的担忧短期难以证伪，需求端持续拖累聚酯期货板块估值。”戴一帆表示，短期聚酯板块维持易涨难跌的格局。

　　长期来看，戴一帆表示，聚酯期货板块的涨势或难以维持，价格继续走强仍需成本端、供需面、宏观情绪等更多超预期利多驱动。聚酯市场供需变动对期货市场有重要影响。

　　杨思佳认为，9月份之前聚酯价格预计呈偏强走势，9月份之后关注产业链估值变化、需求旺季的成色以及供应端的实质影响。

（文章来源：期货日报）

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