沪锌价格宏观主导回调 沪镍供给端扰动告一段落

行情复盘

5月29日，沪镍期货主力合约收涨0.10%至156410.0元。

资金流向

5月29日收盘，沪镍期货资金整体流入9890.00万元。

背景分析

本周以来，镍价在 15 万一线触底回升，尤其是周一夜盘，资金流入有色板块和贵金属板块比较明显，白银领涨，镍价也随之反弹。但可以看到其加权后的持仓量并没有明显变化，还有一些减仓，所以我们认为本周镍价上行是受到板块效应带动。

后市展望

当下市场行情依旧是宏观主导，需要持续关注有色板块乃至是贵金属板块资金风向。镍价在长期角度，经过 2023 年的大幅下跌后，镍价相对估值偏低，又在底部震荡近 5 个月，具备底部超跌反弹的潜力，可持续关注，逢低做多。

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜主力期价夜盘小幅冲高后跳水，随后震荡企稳，日内震荡走强，收复夜盘失地。今日有色板块走强，资金再度流入，持续观察持仓变化。上周铜价高位回落，多头了结意愿强，本周期价持续反弹，但持仓量并未明显上涨。此外，本周白银大幅反弹带动有色板块上行，但日内走势上铜价明显偏弱。

建议观望

【沪锌】

沪锌主力期价夜盘小幅冲高回落，在 2.5 万下方窄幅震荡，日内增仓上行，收复夜盘失地。近期锌价表现强势，我们认为主要是宏观主导有色回调，前期锌价涨幅较小，所以回调幅度也相对较小。此外，锌相对估值较低，铜大幅上涨的背景下，铜锌比值达到较高位置，这使得部分套利资金开始涌入。

建议多锌空铜

【沪镍】

本周以来，镍价在 15 万一线触底回升，尤其是周一夜盘，资金流入有色板块和贵金属板块比较明显，白银领涨，镍价也随之反弹。但可以看到其加权后的持仓量并没有明显变化，还有一些减仓，所以我们认为本周镍价上行是受到板块效应带动。

供给端扰动的交易暂告一段落，前期多头了结意愿较强，需求端表现不一，产业端驱动弱化。当下市场行情依旧是宏观主导，需要持续关注有色板块乃至是贵金属板块资金风向。镍价在长期角度，经过 2023 年的大幅下跌后，镍价相对估值偏低，又在底部震荡近 5 个月，具备底部超跌反弹的潜力，可持续关注，逢低做多。

建议多单持有

1. 产业动态

铜

5 月 27 日 mysteel 报道，电解铜社库为 42.60 万吨，较 23 日累库 1.21 万吨，较 20 日累库 1.64 万吨。

锌

5 月 27 日 mysteel 统计，锌锭社库为 19.26 万吨，较 23 日累库 0.11 万吨，较 20 日去库 0.28 万吨。

镍

5 月 29 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2407 合约。金川电解主流升贴水+300 元/吨，价格 156040 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-800 元/吨，价格 154940 元/吨;挪威镍主流升贴水+3000 元/吨，价格 158740 元/吨;镍豆主流升贴水-3000 元/吨，价格 152740 元/吨。

2. 相关图表

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