2025上半年大宗商品市场震荡分化 下半年或延续动荡

　　黄金领涨，铜铝抗跌，镍锌承压，新能源金属价格走跌……时至年中，盘点上半年国际和国内大宗商品市场，用两个词形容那就是“震荡”与“分化”。

　　国际市场多空并存，2025年上半年，国际大宗商品市场呈现“能源弱、贵金属强、金属分化、农产品温和”的多空并存格局。“供给端叙事”日益主导价格。分品种看，布伦特原油年中跌至70美元附近，黄金价格刷新纪录，铜价上半年上涨超一成，新能源电池链锂、镍持续去库存，价格走弱。

　　“上半年，大宗商品市场频繁出现同涨同跌行情，背后驱动因素并非基本面变化，而是由于美国关税政策带来的冲击。”中金研究部大宗商品首席分析师郭朝辉表示。

　　国内市场需求分化，上半年，我国期货市场各板块走势分化，整体跌多涨少。大宗商品市场整体呈现宽幅区间震荡走势。以有色金属板块为例，以精炼铜为代表的有色金属，依然处于一轮以美国为主导的主动补库周期内。

　　在能源领域，国内能源化工、黑色系、新能源产业链大宗商品价格下行筑底。6月底，中东局势与伊以局势的变化，短期内推升了大宗商品尤其是能源化工类大宗商品的风险溢价，短时间内原油价格上涨。

　　“总体来说，上半年的大宗商品市场定价逻辑在宏观、产业、地缘局势三者之间反复切换。”朱斌说。格林大华期货副总经理王骏认为，上半年大宗商品期货市场核心矛盾集中于市场供需。

　　或延续动荡主基调，进入下半年，大宗商品走势将如何？受访专家表示，原油市场或继续在“过剩—减产”之间拉锯；铜等“绿色金属”仍是结构性牛市主线。

　　崔嵘表示，宏观因素仍是大宗商品市场定价的核心。中信证券海外研究分析师贾天楚认为，市场对国内“稳增长”政策预期较强，预计受国内经济影响更大的品种表现更加坚挺。

　　“展望下半年，贸易政策和地缘局势对大宗商品市场的影响或将从预期转向现实。”郭朝辉表示。7月1日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设。

　　朱斌表示，下半年，市场或继续延续“动荡”的主基调。

（文章来源：经济日报）

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