原油及化工品市场震荡偏弱，关注供需与地缘风险

　　【原油】

　　隔夜国际油价延续震荡偏弱走势，布伦特09合约涨0.44%。伊以冲突降温后，原油市场重回宏观与供需面主导。OPEC+或将在7月6日决定8月产量连续第四个月增加41.1万桶/天，路透社预计年内哈萨克斯坦石油产量可能比预期高2％。三季度旺季全球石油累库幅度或收窄，但OPEC+增产压力之下，油价短期仍震荡偏弱，需关注中东局势反复风险。

　　【燃料油 低硫燃料油】

　　燃油系期货震荡偏弱运行为主。船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求提振因高硫裂解估值偏高而大打折扣。低硫船燃虽仍低迷，但国内焦化利润表现强势，预计对低硫燃油供应有所分流，且LU前期地缘价涨幅相对落后，在原油回吐地缘溢价后其裂解持续自低位反弹。

　　【沥青】

　　国内炼厂沥青累计产量同比增长7%，出货量也持续增长。华南地区7月上旬“出梅”后需求有提升空间。1-5月压路机销量同比大增，Q3是沥青需求恢复的关键窗口期。供需预期双增下，平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低，BU裂解价差向上弹性放大的基调未被破坏。

　　【液化石油气】

　　7月CP大幅下调，国际市场增供压力再度主导市场。美国丙烷库存加速上升，MB价格承压。炼厂开工影响下，国产气外放量继续走高，国内供应宽松。原油带动和政治风险溢价快速消退，关注海外出口回升节奏，盘面震荡偏弱，建议观望。

　　【尿素】

　　尿素盘面下跌，农需进入旺季尾声，但仍存刚需采购，叠加日产小幅下降，供需边际改善，生产企业库存减少。港检放开后，港口累库幅度较大。尿素市场涨跌多受情绪带动，随着增加出口配额消息被证伪，行情上涨持续性较短。后期农需淡季，供应充足，出口政策变化仍是主导。

　　【甲醇】

　　伊以冲突期间中东主力区域码头装船减量有限。煤制利润可观，国内装置开工持续提升，内地流向港口货源补充增加，叠加沿海烯烃装置降负，港口累库幅度较大。甲醇市场交易逻辑逐步由宏观转向基本面，短期行情预期窄幅波动，持续关注伊朗装船及沿海烯烃装置运行情况。

　　【苯乙烯】

　　中东局势缓解后，油价回落，消息面平淡，油价横盘整理，对苯乙烯缺乏指引。供需基本面上，需求延续弱稳局面，供应端开工率继续提升，国产量增加。华东港口到港货源多于提货量，库存明显积累，整体看供应压力呈放大之势。

　　【聚丙烯 塑料】

　　聚乙烯检修环比有所下降，但整体仍处较高水平，下游农膜订单缓慢跟进，供需面小幅改善。聚丙烯新产能产量不断释放，供应增加，下游淡季特征明显，新单跟进不足，叠加高温天气影响，部分小型工厂进入假期，下游开工下滑，供需面偏弱运行。

　　【PVC 烧碱】

　　PVC夜盘走弱，供应略降但依然高位运行，企业检修，库存环比下滑。国内需求疲软，印度政策影响新签订单。短期预计跟随成本波动，长期出口转弱，产量高位运行，期价或低位震荡。烧碱夜盘回落，库存环比下行，山东减产，供给下滑，氧化铝产能回升，但非铝需求一般，期价高位承压。

　　【PX PTA】

　　夜盘PX和PTA价格冲高回落，价格重心小幅上移，9-1月差延续偏弱走势。聚酯开工小幅下降，PX和PTA相对下游聚酯供需偏紧。但随着瓶片集中检修兑现，聚酯开工有望继续下行，后市PX和PTA开工有提升空间，产业供需格局或逐渐转为宽松。

　　【乙二醇】

　　受中东局势影响，乙二醇价格大幅回落后跌势放缓，但弱势延续。供应端扰动减弱，聚酯有降负预期，乙二醇供需延续弱势。但利空已大幅释放，后市价格将逐渐趋稳，进入底部区间震荡格局。

　　【短纤 瓶片】

　　短纤价格重心跟随原料波动，月差回落。行业库存平稳，现货加工差回升后开工提升，关注后市累库减产可能。瓶片减产去库，加工差回升，7月份集中停车计划若兑现，有利于加工差修复，但需求下滑及停车兑现情况需谨慎看待，关注库存表现。

　　【玻璃】

　　玻璃夜盘走弱，近月走势弱于远月，接货意愿低。行业库存微降但高压运行，产能窄幅波动。加工订单弱势运行，原片备货意愿低。高库存弱需求格局继续，需看到供给端收缩才能去库存，关注成本端推动作用，低估值下预计期价或跟随成本波动。

　　【20号胶天然橡胶丁二烯橡胶】

　　国际原油期货价格震荡，泰国原料市场价格涨跌互现。全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，东南亚有强降雨。国内丁二烯橡胶装置开工率回升，上游丁二烯装置开工率小幅回落。国内全钢胎开工率上升，半钢胎开工率回落，轮胎企业出货放缓，产成品库存上升。青岛地区天然橡胶总库存上升，中国顺丁橡胶社会库存和丁二烯港口库存回落。下游需求一般，橡胶供应增加，天胶库存续增，合成库存下降，外部利空减弱，市场情绪谨慎，策略上超跌反弹。

　　【纯碱】

　　光伏行业存在减产可能，纯碱高价回落。龙头企业减量，供给收缩，碱厂继续累库，压力较大。光伏玻璃部分企业开始采取堵窑措施，关注后续情况。短期成本端和减量驱动，但重碱端需求有走弱预期，长期供给压力仍存，仍是高位偏空策略为主。

　　【木材】

　　期价震荡，辐射松外盘价格偏低，国内到港量维持低位。需求方面，港口日均出库量恢复到6万方以上，需求有所好转。库存方面，港口原木库存总量偏低，库存压力小。新西兰原木发运量将维持低位，供给端存在一定利多。但国内需求处于淡季，价格偏弱，操作上暂时观望。

　　【纸浆】

　　纸浆期货小幅下跌，上期所决定期货品牌“Bratsk”牌交割品暂停入库，短期影响有限。山东银星现货报价下跌，江浙沪俄针和阔叶浆明星报价也下跌。中国纸浆主流港口样本库存量去库，但同比仍然偏高。国内5月份进口纸浆同比增加，目前国内港口库存同比偏高，纸浆需求偏弱，供给宽松，纸浆估值偏低，或维持低位震荡，操作上暂时观望。

（文章来源：国投期货）

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