能化 | 乙二醇产量继续增长 到港量偏低

　　【燃料油、低硫燃料油】

　　当前燃料油绝对价格跟随原油波动。供应端，上周中东高硫到港环比回升5%，但仍低于4月水平；俄罗斯货源因乌克兰袭击大型炼厂导致装船下降，4-5月装船放缓将逐步传导至亚太到港回落，高硫供应缺口刚性。低硫方面，科威特5月至今无发货，巴西发货自一季度较快后于4月回落，夏季成品油消费旺季裂解强势，分流低硫重质原料，进一步收紧低硫供应。需求端，富查伊拉遇袭后部分船燃需求转向新加坡，2-3月加注量同比明显提升，高硫一季度加注量同比增20%，但4月环比降10%、同比增速放缓；不过夏季发电旺季来临，埃及到港近几周环比增速均保持在20%以上。总体看，在霍尔木兹海峡完全恢复通航前，中东供应缺口难以有效对冲，叠加夏季发电与航运旺季需求支撑，高硫供应紧张格局有望加剧；低硫则因海外炼厂供应回落及成品油旺季推高裂解利润，从组分端获得支撑。

　　【沥青】

　　美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡通航受阻，国际油价高位震荡。供应端维持低位，5月炼厂排产仅127.5万吨，下周山东岚桥等炼厂继续停产，部分炼厂转产，开工率难以回升。需求端，北方刚需缓慢释放，南方降雨天气抑制采购，高价资源成交受阻。综合判断，低供应、低库存对沥青价格形成核心支撑，但需求疲弱及成本端潜在回调风险限制上行空间，预计沥青将维持高位震荡走势。操作上建议回调做多，避免追高。

　　【尿素】

　　尿素期货流畅下跌，现货报价持续小幅下调。上周装置检修较多，日产快速回落。劳动节后需求明显走弱，农业需求主要集中在南方以及东北地区，且整体采购较为分散，复合肥及三聚氰胺企业开工持续下降。生产企业累库幅度较大，本周库存预计继续累积，短期行情或延续弱势运行。

　　【甲醇】

　　甲醇盘面延续偏强震荡。海外装置开工仍旧处于同期偏低位置，5月进口到港量整体预计降至历史低位，持续跟进沿海地区货源的出口情况，上周港口去库幅度较大。目前多数传统下游利润受到大幅挤压，装置开工已降至偏低位置。MTO企业运行暂稳，但本周江苏斯尔邦80万吨年产能装置计划停车检修，下游需求预期有所回落。短期行情预期延续震荡运行，持续关注供应收缩与下游负反馈之间的博弈。

　　【纯苯】

　　国内石油苯、加氢苯装置开工负荷下降，进口到港量减少，港口库存持续去化。下游行业盈利空间持续收窄，纯苯五大下游装置开工均有所下降。短期行情预期延续震荡运行，关注供应缩减与下游疲弱的博弈以及海外局势的演变。

　　【苯乙烯】

　　生产装置检修带动市场供应预期减量，短期价格有所反弹。但整体供应仍然宽松。加之，下游产出增幅减弱，叠加出口预期减量，苯乙烯自身供需单边驱动不足。

　　【聚丙烯、塑料、丙烯】

　　丙烯方面，考虑到下游产品成本承压，部分下游装置开工积极性下降，影响丙烯需求。但是国际油价高位，成本面对丙烯市场仍存一定支撑。且山东局部主力大厂装置波动，或导致市场局部供应收缩，提振丙烯市场。聚乙烯方面，需求淡季之下，工厂新增订单有限，多根据现有订单进行备货，提前采购意愿偏弱。整体来看，需求面给予市场支撑力度偏弱。聚丙烯方面，行业开工负荷低位运行，生产企业暂无库存压力。下游需求表现依然偏弱，继续受制于新单跟进乏力及盈利状况不佳，对于原料保持择低刚需为主，需求跟进乏力，限制市场成交。

　　【PVC、烧碱】

　　PVC弱势运行。电石法开工下行，乙烯法开工小幅上行，整体供应继续下降。厂家小幅去库，社会库存小幅增加。下游开工下滑，内需疲软；内外价差高企，出口仍将延续较好态势。继续关注地缘局势动态以及乙烯的供应情况，乙烯法开工短期难恢复，行业有望继续去库，预计下方空间有限。 烧碱继续下行。库存环比小幅上涨，整体压力较大。检修增加，开工环比继续下滑。氧化铝需求提振有限。液氯价格下行，利润压缩但未亏损，成本支撑不足，行业库存压力大，上涨驱动不足，建议观望为主，继续关注液氯价格走势。

　　【PX、PTA】

　　国内PX负荷下降，但依旧处于历史同期偏高位，海外装置负荷低位，进口预期偏低，PX供应呈下滑势头。PTA负荷降至低位，库存持续去化，加工差修复，上游PX及下游产品效益下滑，基差走弱，需求偏弱的拖累依旧存在。霍尔木兹海峡持续封锁，原料供应依旧有趋紧预期，持续关注局势演变。

　　【乙二醇】

　　乙二醇产量继续增长，到港量偏低，港口库存持续去化，社会库存由升转降，EG主力基差高位震荡。霍尔木兹海峡通航受阻，原料供应短缺问题依旧存在，但合成气法维持高负荷，乙烯法装置持续提负，市场供应紧张的预期弱化，价格承压；持续关注中东局势。

　　【短纤、瓶片】

　　受原料价格大幅波动影响，终端订单偏弱，织造企业谨慎备货。短纤效益不佳，负荷下调，库存去化。短纤波动受原料主导，关注中东局势演变及终端订单表现。 瓶片需求旺季，库存低位，效益较好；下游观望，瓶片价格疲软，效益承压。

　　【玻璃】

　　玻璃继续下行。行业库存压力依然较大，现货价格低迷走势。近期点火略大于冷修，产能小幅增加。下游加工订单同比处于较低水平，需求不足。行业高库存压力，上涨驱动不足，同时成本端面临上涨风险，下方有成本保护，或底部区间运行为主，关注燃料变化。

　　【20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶】

　　国际原油期货价格震荡偏强，泰国原料市场价格普遍下跌。目前全球天然橡胶供应进入增产期，中国等产区加速开割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续大幅回升，上游丁二烯装置开工率继续回升。上周国内轮胎开工率大幅提升，山东轮胎产成品库存继续增加。本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存减少至71.52万吨，上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存大幅增加至1.3万吨，上游中国丁二烯港口库存小幅增加至3.95万吨。综合来看，美伊谈判取得进展，成本驱动为主，节后需求恢复，供应继续增加，天然橡胶库存下降，合成橡胶库存增加，市场担忧情绪降温，策略上偏谨慎。

　　【纯碱】

　　纯碱偏弱走势。周一明显去库，但压力仍存。检修增加，供应环比缩减，后续预计检修与复产并存，供应窄幅震荡为主。光伏玻璃目前供需过剩严重，近期减产速度加快，对纯碱需求形成拖累。估值偏低叠加碱厂检修，建议观望为主。长期供需过剩逻辑不变，寻找反弹后高空机会。

（文章来源：国投期货）

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