原油沥青LPG等市场动态:俄乌和谈转机与供需变化影响
原油。油价走低,因俄乌和谈再次出现转机,特朗普表示已经和普京同意举行另一场峰会以讨论如何结束俄乌冲突,如果俄罗斯能源制裁得到解除,将显著影响西方能源市场,尤其是当前略显紧张的柴油市场。此外昨晚EIA周度报告也稍显利空,美国原油库存增幅大超预期,且炼厂开工率显示秋检正在深入。我们维持中长期偏空观点,但需要注意短期大量离场的地缘风险溢价再度回归的可能性。近期原油市场波动主要受地缘政治和库存数据双重影响。
沥青。行业数据显示炼厂供需双强,炼厂开工率进一步上行,而炼厂出货量因节前备货维持强劲。本周厂库低位反弹,因开工强劲,社会库存持续下降,曲线仍然显著落后于往年同期,随着旺季不断深入将限制沥青上行空间。隔夜外盘油价走低,预计沥青短线走势偏空。沥青价格受原油成本和季节性需求双重制约。
LPG。海外增产背景下全球伴生气供应压力加剧。沙特10月CP价格下调超出市场预期。受进口成本下降影响,市场情绪趋于谨慎,节后下游企业采购以刚需为主。进入传统旺季,燃烧端实质需求并未见明显提升。原油下行趋势仍存,LPG缺乏利好支撑而承压。LPG市场受国际能源价格波动影响显著。
橡胶。目前全球天然橡胶供应进入高产期,国内丁二烯橡胶装置开工率继续回升,上游丁二烯装置开工率继续回落。9月中国乘用车市场零售同比增长6.3%,环比增长11%;国庆节轮胎企业安排放假,全钢胎库存增加而半钢胎库存下降,预计节后轮胎企业逐渐复工复产。青岛地区天然橡胶总库存继续下降至45.6万吨,中国顺丁橡胶社会库存继续回落至1.18万吨。9月中国天然及合成橡胶(包括胶乳)进口74.2万吨,同比增长20.8%,环比增长11.7%。综合来看,需求节后回暖,供应压力偏大,现货库存下降,中东局势缓和,成本驱动乏力。橡胶市场呈现供需双弱格局。
纸浆。当前中国纸浆主流港口样本库存量为207.7万吨,较上期增加4.4万吨。仓单消化缓慢,布针仓单对近月仍有压制,关注仓单变化。目前国内港口库存同比偏高,纸浆供给相对宽松,关注港口库存变化,纸浆需求仍然一般,下游纸厂继续实施降本增效的策略。纸浆市场供需关系维持宽松状态。
甲醇。煤制甲醇利润虽维持高位,但秋季检修前置效应不可忽视,关注明显亏损状态下国内气头装置限气停车的时间节点。装船良好的背景下伊朗进口甲醇维持高位,但伊朗甲醇产量已有下滑苗头,关注伊朗甲醇装置是否有提前限气停车的动作。传统下游需求“银十”仍有期待,关注MTO、醋酸、MTBE装置四季度密集投放和冬季燃料需求对甲醇消费的拉动程度,但下游整体经济性偏弱对企业开工积极性仍有压制。短期由于中美贸易摩擦再起,市场风险偏好降低。但受美国制裁影响导致国内某些库区不接受伊朗被制裁船货,进而造成国内进口阶段性受阻,且由于对美甲醇依赖程度偏低,在中美新一轮对抗中甲醇相对抗跌。中长期来看,国内外逐步进入限气停车阶段,谨慎者可待港口库存出现拐点后寻找01合约的低多机会,但需注意宏观风险。甲醇市场受地缘政治和供需变化共同影响。
聚烯烃。随着边际利润的环比修复以及检修装置的重启,10月聚烯烃的开工将逐步抬升,供应压力开始增大。另外,10月下旬广西石化计划投产,新增产能预期压力仍存。由于丙烯、丙烷价格重心下移,PP外购丙烯以及PDH利润低位修复,尤其是后者扩张明显,对PP的边际成本支撑削弱,且利润引发的减产驱动也将有所走弱。但是考虑到一旦PP供应回归压力较大,则意味着利润无法持续扩张,价格将保持弱势以限制利润扩张的幅度。虽然节后是需求的传统旺季以及会出现季节性的补货,需求整体以回升为主,但考虑到供应同步回升,在没有更多意外检修的情况下,聚烯烃将维持季节性的累库趋势,大方向上01合约还是偏空操作为主。短期中美博弈的宏观因素将成为影响市场的主旋律,聚烯烃价格重心波动将跟随宏观,其次成本端,再次基本面。聚烯烃市场面临供需压力和宏观因素双重挑战。
烧碱。山东小规模供给检修启动,预计碱厂可能主动挺价试探下游是否会转为买涨心态。目前现货价格已经处于今年低位水平,且非铝需求也已经有一个月没有加大采购,需求端因为现货跌价抑制了投机需求。不过考虑到10月仍处于非铝需求的旺季阶段,预计国庆节后仍有补库的可能性,也就是10月底之前依旧有补库需求驱动的涨价预期。目前现货已经局部企稳反弹,期货则受中美关税风险影响情绪上阶段性偏弱。若10月下旬现货仍未有好转,则后续非铝需求逐步转入淡季后非铝备货需求被证伪,后续即使广西启动氧化铝投产备碱,届时若没有非铝补库需求共振,对于价格的拉动作用也较为有限。烧碱市场短期受供需和宏观情绪影响。
PTA。PTA01合约10.16夜盘收于4440跌0.36%,华东现货僵持整理,商谈参考4335附近。基本面来看,PX检修计划推迟PX-MX价差回落,PTA成本支撑减弱。供应方面,华南一套125万吨装置假日期间已重启,PTA产能利用率升至77.84%,由于假期物流受阻工厂库存小幅累积。10月9日东北220万吨装置按计划检修,华东360万吨装置因故降负至6成运行,计划内检修并未引起价格反弹,PTA随成本端下行至5月以来低点。需求方面,聚酯仍维持87.78%的开工率,需求支撑PTA去库,但是下游采购趋于谨慎。整体来看,高产能基数之下,PTA阶段性检修、供应收缩带来的上涨动能不足,随成本弱势震荡。宏观层面,特朗普关税威胁再度升级,近期PTA受中美贸易关系的宏观因素主导。PTA市场成本驱动减弱,宏观因素主导。
玻璃:玻璃企业库存较上周增加145.2万重箱,增加幅度达2.31%,最近一个月,库存累积增加幅度为5.53%。玻璃新增产能集中投放,供应压力激增,虽然有“反内卷”政策预期和“沙河改气事件”引发供应端收缩预期扰动,但是整体供应依旧维持高位,需求端旺季不旺,市场需求疲软对其价格构成不利因素。房地产整体需求低迷和供需矛盾突出等问题尚未明显扭转,建议逢高做空。玻璃市场供需矛盾突出,价格承压。
纯碱:供需宽松是纯碱下跌的核心因素,市场供应过剩导致库存持续攀升,而需求端并未显著改善。纯碱高库存、供需矛盾突出以及产能的扩张,持续压制纯碱价格,维持对纯碱偏空的观点。纯碱市场供需失衡,价格下行压力较大。
(文章来源:东吴期货)
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