央行8月MLF净投放创新高 货币政策持续加力

　　今日央行开展6000亿元MLF操作,期限为1年期，这也是央行连续第6个月加量续作，同时本月央行MLF净投放达到3000亿（流动性管理）。在5月降准释放长期流动性10000亿之后，近三个月中期流动性持续处于净投放状态，且8月净投放规模显著扩大。监管层正通过MLF等工具引导金融机构加大货币信贷投放力度，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合（政策协同）。

　　“监管层在引导金融机构加大货币信贷投放力度，持续注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合。”业内人士对财联社记者表示，8月净投放规模持续扩大背后也受反内卷牵动市场预期，以及股市走强等因素影响。“近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧。”

　　进入月底，流动性摩擦再升级，市场认为波动较往年同期或更为明显，除了月末或出现季节性趋紧之外，仍需关注非季节性因素的影响，比如股债联动效应对资金的分流和情绪的压制。

　　8月央行净投放规模扩大 支持银行体系流动性

　　今日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。考虑到截至8月22日，央行还开展了3000亿买断式逆回购净投放，这意味着8月中期流动性净投放总额达6000亿，相当于上月的2倍，为2025年2月以来最大规模净投放。

　　在5月降准释放长期流动性10000亿之后，近三个月中期流动性持续处于净投放状态，且8月净投放规模显著扩大。对此，东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，现阶段处于政府债券持续发行高峰期，同时监管层也在引导金融机构加大货币信贷投放力度。

　　此前，受6月信贷需求被提前透支，7月信贷数据较弱。王青指出，8月新增信贷将恢复正值。央行持续注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合，有助于推动宽信用进程，更好满足企业和居民的融资需求。

　　“同时，受反内卷牵动市场预期，以及股市走强等因素影响，近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧，央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕。”王青表示。

　　进入月底，流动性摩擦再升级，本周逆回购到期20770亿元、MLF到期3000亿元。天风固收认为，本周资金面大幅上行、持续收敛的概率偏低，但波动较往年同期或更为明显，除了月末或出现季节性趋紧之外，仍需关注非季节性因素的影响，一是股债联动效应对资金的分流和情绪的压制，潜在的赎回压力将对资金面形成扰动，二是公开市场大量到期以及大行融出意愿的修复“韧性”。

　　一位债券投资员对财联社记者表示，尽管股市强劲但债市表现中性，好于市场悲观预期，纯债基金的赎回力度也并无加速。“上周五尾盘央行公布了本月MLF加量续作，叠加3000亿买断式逆回购净投放，至少流动性不用操心。”

　　货币政策持续加力 三季度经济仍有波动

　　另一方面，央行持续实施中期流动性净投放，也在释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号（政策信号）。民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示，结合近期数据看，7月以来多项指标显示实体经济修复出现一定波折，社零增速有所回落，地产投资仍在承压，信贷需求疲软，外需面临的不确定性风险尚未完全出清，一定程度上意味着宏观政策保持加码的必要性仍在。

　　王青也表示，7月制造业PMI指数在收缩区间再度下行，结束了此前两个月的回升过程，当月宏观数据也显示经济下行压力有所加大。综合外部波动、国内物价及房地产市场走势，预计四季度初前后央行有可能再度实施降准降息，并适时恢复国债买卖（降准预期）。

　　“三季度外部波动及经济增长动能变化有待进一步观察的背景下，短期内降准的概率较小，央行更可能通过MLF和买断式逆回购等政策工具保持市场流动性充裕。这意味着接下来MLF还会加量续作，并结合买断式逆回购操作，持续向市场注入中期流动性。”王青指出。

（文章来源：财联社）

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