股债跷跷板效应再起 债市收益率连续上行

权益市场久违的赚钱效应渐起，“股债跷跷板”却再次启动，债市收益率近期连续上行。行情显示，7月以来，上证指数连破3500、3600点整数关口，而10年国债收益率已自低点上行了约8BP。今日截至13：30，10年国债收益率上行1.3BP至1.72%，且近期单日上行幅度加大。

业内分析认为，近期资金面与权益市场的风险偏好回升确实对债市形成了扰动，但股债跷跷板并非增长预期驱动。中金公司大类资产研究团队指出，本轮股债跷跷板是流动性主导，股票流动性正与宏观流动性同步改善，而央行阶段性推升DR007-OMO利差，引导长端利率，让债市流动性与宏观流动性背离，债市阶段性承压。

有交易员表示，近期资金面较7月初有所收紧。“权益市场最近热点较多，赚钱效益不错，全市场风险偏好提升压制债市情绪。”而随着股市上涨，债市下跌，市场开始担忧权益可能对债市资金的虹吸效应，但国盛证券固收首席杨业伟指出，债市的主体资金并不会进入股市，即使小量流出，对债市冲击也有限。

后市来看，机构对“股债跷跷板”是否延续存在一定分歧。华西证券宏观固收团队认为，月末的重要会议可能会成为股债行情逆转的分水岭。知名债市公号“宏飞论债”发文认为，债市已跌出相对价值，建议按照倒金字塔继续有序配置。（文章来源：财联社）

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