美国“大而美”与“天才”法案：经济影响与稳定币策略

　　刘英（中国人民大学重阳金融研究院研究员）

　　根据新华社消息，当地时间7月21日美国国会预算办公室（CBO）预测，“大而美”法案将在十年内使得美国赤字增加3.4万亿美元，导致约1000万美国人失去医疗保险。两周前特朗普正式签署了“大而美”法案，延续了《减税与就业法案》，并将美国政府的债务上限提高了5万亿美元。

　　近日惠誉下调美国2025年25%行业的前景展望至“恶化”。按道理说减税法案有助于提振经济，但美国加征关税，令美国经济前景堪忧，如果二季度经济数据继续显示负增长，就说明美国经济陷入技术性衰退。而不久前特朗普签署的《稳定币国家创新法案》，显示美国希望通过稳定币来给美债续命，并对冲“大而美”法案所带来的赤字压力。

　　“大而美”法案与“天才法案”无缝连接，在联邦层面以法律形式规定“支付型稳定币”必须锚定美元，形成“美元—稳定币—美债”闭环。此举不仅可增加美债流动性而且可以增加其持有量。到2030年全球稳定币市值会迅速超过2万亿美元，或将有助于消化部分在此期间所增加的美债。

　　“大而美”法案的目的是要通过对外对内“一增一减”加关税、减税收来实现美国经济增长和吸引外资的目的。然而，从该法案在议会表决中以微弱票数涉险过关来看，其争议绝非简单的政党之争，目前看来该法案至少存在三大矛盾。

　　首先，美国政府早已负债累累，减的税谁来承担？预计美国联邦政府的债务率会从2024年的123%增加至少十百分点，到132%，美国联邦政府的赤字率也将继续提升。政府的债务负担沉重，叠加当下的美债高利率，美债如何消解成为一个大问题。

　　其次，结构性矛盾突出。美国对外加税和对内减税时差明显，美国原来希望通过对外加税来缓解对内减税的压力，现在谈判进展却并不理想，令加税面临难题。

　　最后，美国社会撕裂加剧。减税法案劫贫济富的结果是激化美国国内矛盾，此番减税对企业和富人有利，但从经济学上看，同样的资金给到低收入群体往往能直接在其生活开销中使用，而富人则会倾向于存上。由此，“大而美”法案能否促进美国经济增长，市场和社会都存疑。

　　可见，美国相继推出“大而美”和“天才”法案，就是为了将其对国内减税与国外加税的安排与稳定币结合起来，意在通过稳定币来增加市场对美元和美债的持有。目前的稳定币规模超过2000亿美元，其中95%锚定美元，如果未来几年稳定币规模增加到2万亿美元，那么美债就将拥有更多购买方，或有利于在增发美债的同时稳定美债价格。

（文章来源：21世纪经济报道）

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