伊朗封锁霍尔木兹海峡：油运高赔率，集运低影响
以伊战火爆发，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡引发市场担忧，原油及运费大涨。尽管此事件概率偏低，但在全球化走弱、矛盾激化背景下，其影响仍值得分析。
油运：小概率/高赔率。中东地区原油产量及贸易占比高，霍尔木兹海峡为全球第二大油品海运通道，不可替代性强。若封锁，将对全球油运市场产生剧烈扰动，尤其是亚洲市场。VLCC运费已上涨，且面临更高风险敞口，供需紧平衡下，运费和租金存在支撑。
图2.霍尔木兹海峡出口占比：油品类型
图3. 霍尔木兹海峡原油进出口地区分布
集运：小概率/低赔率。中东/印巴地区集运在全球影响偏弱，运力及贸易规模远不如油运市场。若封锁，对集运市场影响有限，油价上行对运费的影响力也不断削弱。
图4. 中东油品出口：分船型
图5. 油轮运力：分船型
图6. 集运运费 v.s. 油价
数据来源：Kpler, iFinD, 中粮期货研究院
（文章来源：中粮期货）
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