重视多资产配置 稳健型“固收+”产品持续回暖
利率波动和权益市场震荡环境中，兼具稳定收益与低波动性的“固收+”产品配置持续受到多元化资产配置投资者青睐。刚刚过去的一季度，公募基金固收类基金管理规模与管理份额较2024年末小幅回落。不过，“固收+”基金则呈现增长态势，规模环比增长约5%。业内人士表示，随着投资理念的日益成熟，投资者更加注重资产的稳健增值，“固收+”基金的平衡性既有利于分散投资风险，又能增强组合的整体稳定性，正成为越来越多投资者多元化资产配置中的重要选择。
中信证券统计显示，一季度“固收+”基金管理总规模达1.61万亿元，较去年末增长超1500亿元。从细分品类上看，混合债券型二级基金、混合债券型一级基金和可转换债券型基金规模提升较大，依次环比上升13.59%、12.94%、8.19%，偏债混合型基金规模整体变化不大。
发行方面，“一季度‘固收+’基金平均募集规模出现不同幅度回暖。”中信证券研究团队指出，相较2024年，偏债混合型基金平均募集规模由3.90亿元上升至6.44亿元；混合债券型二级基金平均募集规模由15.22亿元上升至20.64亿元。
一季度，公募基金“固收+”产品一二级债基和转债基金整体均获得正申购。中金公司投研团队统计显示，叠加有所修复的新基金发行，目前广义“固收+”产品中，一级债基在管规模回升至7750亿元，净申购率41.6%；二级债基受益于新发，合并规模环比提高13.6%，在管规模抬升至7880亿元，再度超过一级债基；转债基金也获净申购，在管规模升至520亿元；而偏债混基规模小幅压缩，维持在2500亿元。
业绩表现方面，受一季度债券市场波动等因素影响，“固收+”基金业绩分化也较为明显。中信证券数据显示，混合债券型二级基金、偏债混合型基金和混合债券型一级基金（固收+）收益率平均值分别为0.58%、0.69%、0.53%，收益率中位数依次为0.23%、0.38%、0.28%，差异明显。可转债基金收益率中位数为3.69%，业绩前四分位数为5.22%，业绩后四分位数为1.83%，普遍实现正收益且整体收益表现亮眼。
以泓德睿享一年持有期混合A为例，该基金过去一季度实现净值增长率2.10%。拉长持有周期看，截至5月8日，该基金过去三年实现净值增长率19.41%，晨星评级五星，过去三年净值创新高天数优于89%同类基金，成立以来的净值增长率为33.64%。一季报中，该产品基金经理介绍，目前在纯债部分，总体上维持了偏高的组合久期；权益方面，产品总体维持了偏中性的股票仓位并在市场变化过程中适度调整了结构。“往后看，超预期的国际贸易形势变化、国内财政货币政策如何应对，是市场运行的关键变量，我们将对此保持紧密的跟踪和应对。”基金经理姚学康表示。
持仓方面，从季末时间点来看，除一级债基以外，“固收+”整体转债持仓占比有所下滑，但股票仓位提升明显，市场更追求增强收益。中金公司数据显示，截至报告期末，转债基金整体转债持仓为74%，一级债基转债持仓7.5%，二级债基占比10.7%，偏债混基占比6.4%；而股票持仓上，一级债基、二级债基、偏债混基和转债基金仓位分别为0.6%，12.1%，18.6%和16.3%，整体在偏防御板块有明显增配，如材料、耐用品、银行和地产板块等。同时，“固收+”整体的港股占比有所提高，截至一季度末，二级债基合并口径下港股持仓占比为1%，偏债混基合并口径下港股持仓占比为3.5%。
近日，证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》。方案在肯定行业对资本市场和居民财富管理积极作用的同时，指出当前存在的诸多短板并明确要求通过优化基金运营模式、强化考核评价体系、扩大权益投资规模、完善薪酬激励机制及风险防控措施，压实机构“受人之托”责任。机构人士表示，新规通过扶优限劣引导行业格局分化，预计将加速产品指数化与费率差异化，也有望推动“固收+”及被动产品发展。
展望后市，姚学康表示，在政策支持和预期改观背景下，经济增长总体呈现恢复态势。中国在消费转型、新质生产力等方面的进展也非常迅速，今年以来更是涌现出许多现象级产品和应用，有力地提振了全社会的信心。“再考虑到近年来房地产和地方债务风险的有效管控，持续的低利率环境对经济的滋润和支持，我们对中国经济未来前景充满期待。我们倾向于认为，在当前位置上，‘固收+’产品配置估值具有吸引力的优质企业，有希望在未来取得较好的业绩。”姚学康表示。
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