固定收益定期报告：信用久期行情怎么走？

　　截至2024 年11 月25 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

    　　城投债：

    　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.8%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在云南地级市、青海地级市、贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，各期限公募城投债收益下行居多，3-5 年品种收益平均下行7.1BP。其中，收益下行幅度较大的包括3-5 年贵州区县级非永续、1-2 年黑龙江省级永续、1 年内黑龙江省级非永续及3-5 年西藏地级市非永续城投债。

    　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在3.1%以下；收益率高于5%的品种出现在贵州及甘肃地级市平台；此外云南、辽宁、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益多数下行，2-3 年品种下行幅度超过其他期限，而3-5 年读数下行并不显著，其中，收益降幅较大的有2-3 年贵州地级市非永续、1 年内吉林区县级非永续、2-3 年及3-5 年山东地级市永续债，分别下行42BP、12.3BP、11.5BP 和13.9BP。

    　　产业债：

    　　民企产业债品种估值收益率及利差相对较高。与上周相比，非金融非地产类产业债收益多数下行，国企品种中，2-3 年私募永续、3-5 年私募非永续债下行幅度均在7.5BP 以上；地产债表现分化，2 年内国企公募非永续债呈现小幅调整，民企债整体表现更优，1 年内、2-3 年非永续品种收益下行分别达到11.4BP、8BP。

    　　金融债：

    　　估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、私募租赁债。与上周相比，金融债收益基本下行。具体来看，租赁债收益下行超过半数，1-2 年、2-3 年公募非永续品种收益降幅超过5BP，而2-3 年私募永续债调整达到4BP；商金债收益相对维稳，除2-3 年股份行品种外，其余品种收益下行均在4BP 以内；中长端二永债受到青睐，特别是3-5 年国股行二永债，以及农商行永续债收益下行在8.5BP以上；此外，证券公司债收益基本下行，且次级债表现优于普通债，其中，3-5 年非永续品种出现11.5BP 以上的收益下行。

    　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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