银行行业周报：5家理财子发8只混合类 工银农银混合类产品比较

　　核心观点

    　　从发行数量来看，上周样本理财子最新理财子产品发行数量为124 只，发行量下降。具体来看，发行数量增加的有3家，占比为27.3%。平均基准利率为2.70%，环比上升1 个bp；最新理财子产品发行数量指数281.82；发行基准利率波动指数最新为62.27，环比上升0.2%。2024 年11 月22 日样本理财子产品的破净率为0.37%，环比下降65 个bp。3 季度以来，工银和农银理财混合类比较：发行主力，优先股系列。

    　　本周指数更新（11.18-11.22）

    　　1、三大指数环比变化情况

    　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数281.8 2，环比上下降13.3%，发行数量减少。调整后理财子产品发行数量指数218.75，环比下降8.5%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.13，偏离度上升，该指数显示：上周发行的124 只产品，1 1 6只为固收类产品，8 只为混合类产品。

    　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.8 2，环比下降0.9%，风险等级下降。居民风险偏好小幅下降。

    　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为62.27，环比上升0.2%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.70%，环比下降1 个bp；整体平均发行基准利率为2.70%，环比上升1 个bp。

    　　2、样本理财子公司发行情况

    　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为124 只，发行数量下降。具体来看，发行数量增加的有3家，占比为27.3%，增加最多的是中邮理财，环比增加7 只固收类产品和2 只混合类产品；发行数量减少的有7 家，占比为63. 6% ，减少最多的为农银理财，环比减少9 只。发行数量最多的为中邮理财，发行了23 只理财产品。

    　　平均基准利率为2.70%，环比上升0.2%。其中：基准利率上升的理财子公司有6 家，占比为54.5%。平均发行基准利率最高的为招银理财，为2.96%；基准利率下降的理财子公司有4 家， 占比为36.4%。固收类产品发行平均基准利率为2.70%，最高的为光大理财，为2.95%。

    　　3、 重点理财子产品介绍

    　　上周重点产品共8 只，是工银理财发行的3 只混合类产品、中邮理财发行的2 只混合类产品、招银理财发行的1 只混合类产品、光大理财发行的1 只混合类产品和宁银理财发行的1 只混合类产品。各家理财子加快混合类发行节奏，其中：我们摘取其中两只产品：宁银理财宁赢平衡增利制造出海混合类理财产品、招银理财招智睿和稳健（安盈优选）封闭9 号。

    　　4、 最新观点更新：3 季度以来，工银理财和农银理财混合类产品比较3 季度以来，工银理财和农银理财加快发行混合类产品。从月度发行数量来看，工银理财的发行节奏持续提速，从7 月份的2 只增至9 月份的10 只，显现出对市场布局的积极态度。农银理财虽然在8 月发行量有所回落，但随后迅速回升，从最低点4 只回升至9 月份的8 只。工银理财和农银理财是样本理财子中混合类产品的发行主力。从发行总量来看，工银理财混合类产品发行数量多于农银理财，第三季度至11 月15 日，工银理财共发行34 只混合类理财产品，农银理财共发行26 只混合类理财产品。从运作模式来看，两家理财子产品都是以封闭式产品为主，工银理财封闭式产品中占比更高。工银理财发行的34 只混合类产品中，5 只开放式，2 9只为封闭式，封闭式产品中占比为85%，而农银理财发行的26只混合类产品中，5 只开放式，21只为封闭式，封闭式产品中占比为80%。从不同期限的混合类产品发行数量来看，工银理财注重中短期产品的发行，农银理财更注重长期产品的发行。第三季度至11 月15 日，工银理财发行的混合类产品以6-12 个月（含）产品为主，共发行了17 只，占比为50%，其次为3-6 个月（含）产品，共发行了9 只，占比26.5%，另发行了T +0 和1- 3年（含）产品各4 只，占比为11.8%；而农银理财发行的混合类产品的期限结构则更为均衡，以1-3 年（ 含）产品为主，共发行了9 只，占比为34.6%，其次为3-6 个月（含）和6-12 个月（含）产品，各发行了6 只，占比为23.1%，另发行了5 只期限为T +0 的产品，占比为19.2%。此外，农银理财和工银理财都没有发行期限为3 个月（含）以内和3 年以上的产品。

    　　农银理财发行的混合类产品较工银理财而言，平均业绩比较基准高。从平均业绩比较基准来看，农银理财发行的混合类产品的业绩比较基准高于工银理财。具体来看，第三季度至11 月15 日，农银理财发行的混合类产品的业绩比较基准为2.76%，工银理财为2.57%，高于工银理财19 个bp。农银理财发行的混合类产品较工银理财而言，风险等级高，基本费率低。从风险等级来看，农银理财发行的混合类产品的平均风险等级高于工银理财，农银理财混合类产品平均风险等级为2.35，高于工银理财的2.00。农银理财发行的26 只混合类产品中有9 只风险等级为PR3，其余为PR2；工银理财发行的34 只混合类产品的风险等级全部为PR2。从基本费率来看，农银理财发行的混合类产品平均基本费率为0.35%，低于工银理财的0.44%，对投资者更具吸引力。

    　　工银理财和农银理财的混合类产品资产配中，优先股为一种主要的配置资产。工银理财发行的34 只混合类产品，基本上都是：鑫悦系列产品，而且都是优先股策略优选混合类产品，包括：鑫悦优先股策略优选混合类封闭式产品多期，鑫悦优先股策略优选最短持有期60 天、90 天、185 天、365 天多期产品，如意人生鑫悦优先股策略优选混合类封闭式理财产品多期。农银理财发行的26 只混合类产品，基本上都是：农银同心系列产品，包括：灵珑优选配置多期产品、灵珑价值精选多期产品、灵珑ESG 主题多期产品、灵动30 天、60 天、9 0天、150 天和180 天多期产品。“农银同心”取“天下大同”之意，为面向中低风险、中等风险偏好的混合类产品，股票仓位20-30%（多为优先股），也可能投资部分非标资产。农银理财的多款产品也将优先股作为主要的投资标的。

    　　风险提示

    　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。

    　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。

    　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。

    　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。