中航高科(600862)：航空复材交付稳增 归母净利润环比改善明显

　　核心观点：

    　　事件：公司发布24 年一季报，实现营收13.17 亿元（YoY+5.22%），归母净利润3.51 亿元（YoY+4.95%），扣非归母净利润3.51 亿元（YoY+7.76%），毛利率41.21%（YoY+0.70pps），净利率26.87%（YoY+0.39pps）。

    　　航空复合材料产品交付增长，单季度归母净利润环比改善明显。营收端，24Q1 实现营收13.17 亿元，同比增长5.22%，环比增长13.86%。

    　　其中，航空新材料业务实现营业收入13.05 亿元（YoY+5.05%），主要系本期主要产品交付增长所致；装备业务实现营业收入368.11 万元（YoY- 46.88%），主要系机床业务同比减少。利润端，24Q1 实现归母净利润3.51 亿元，同比增长4.95%，环比增长87.64%。其中，航空新材料业务实现归母净利润3.65 亿元（YoY+4.95%），主要系航空复合材料产品交付增长所致；装备业务实现归母净利润-875.51 万元，同比增亏52.08 万元，主要系收入规模下降所致。费用端，24Q1 期间费用率9.00%（YoY-0.17pps），销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.09pct/-0.01pct/-0.09pct/-0.17pct 至0.67%/6.52%/2.52%/-0.71%。

    　　资产端，截至24 年一季报，公司应收账款较24 年初增长54.86%，主要系子公司航空工业复材本期实现的收入预计下半年回款；应交税费较24 年初增长488.89%，主要系子公司航空工业复材增值税、所得税等增加所致；税金及附加增长33.20%，主要系增值税附加税增长所致。

    　　盈利预测与投资建议：预计24-26 年EPS 分别为0.85 元/股、1.07 元/股、1.32 元/股。考虑公司技术壁垒、核心配套地位和下游民航市场景气度提升等，我们认为维持合理价值为29.76 元/股不变，对应24 年PE 为35 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：研发进展低预期；装备交付低预期；重大政策调整风险等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。