房地产周报：销售环比走低同比高增支持性税收政策望推出

　　市场行情：本周A 股房地产板块跑赢大盘，H 股内房地产跑输恒指。本周上证综指上涨5.82%，恒生指数上涨3.13%，A 股房地产板块上涨9.44%，H股内房板块上涨10.59%。板块涨幅前三华夏幸福、富力地产、亚通股份分别上涨60.16%%、42.11%、36.79%；板块跌幅前三彩生活、丰盛控股、力高集团分别下跌22.62%、22.41%和19.48%。

    　　新房成交：本周23 城周新房成交整体环比下降32.8%，同比上升35%，本年累计同比下降26.6%；较去年全年增速下降20pct。一线城市周新房成交整体环比下降41.6%，同比上升45%，本年累计同比下降21.7%；较去年全年增速下降23pct。二线城市周新房成交整体环比下降30.9%，同比上升23.2%，本年累计同比下降30.3%；较去年全年增速下降22pct。三线城市周新房成交整体环比上升12.1%，同比上升121.4%，本年累计同比下降11.1%；较去年全年增速上升9pct。

    　　二手房成交：本周12 城周二手房成交环比下降2.4%，同比上升44.7%，本年累计同比下降0.8%；较去年全年增速下降33pct。

    　　土地市场：截至上周，100 大中城市土地供应规划建筑面积6544 万平米，年度累计同比下降17.8%；成交规划建筑面积3965 万平米，年度累计同比下降13.2%。土地年度累计成交楼面均价约1601 元/平米，同比下降19.7%。

    　　土地成交总价750 亿元，年度累计同比下降30.3%；结构上，一线/二线/三线城市年度累计同比分别-41.2%/-32.9%/-20.6%。土地成交溢价率约为2.9%，其中一线/二线/三线成交溢价率分别为0.0%/2.6%/3.4%。

    　　板块估值：本周A 股地产开发商P/E、P/B 平均值分别为15.2x/0.7x；H 股地产开发商P/E、P/B 平均值分别为7.1x/0.5x；中介服务公司P/E、P/B 平均值分别为50.6x/1.4x；A/H 股物业公司P/E、P/B 平均值分别为11.9x/1.9x。

    　　投资建议：本周新房及二手房成交数据均表现为同比涨幅扩大，环比转负，市场热度环比略有走低，但同比热度仍维持。本周全国人大常委会新闻发布会上财政部介绍，支持房地产市场的相关税收政策已按程序报批近期即将推出，增量政策空间仍存。整体来看，随着政策逐步落地，基本面对市场影响占比将有所提升，后续需关注市场修复延续性。推荐二手房交易中介龙头贝壳、深圳城中村改造龙头天健集团、区域龙头滨江集团、优质国企越秀地产，建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展，品质类房企绿城中国，具备商业现金流的民企龙湖集团、新城控股。

    　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。

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