美国大选点评：贸易制约加剧 看好海外产能布局多的企业

事件：美国东部时间 11 月 6 日凌晨，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024 年总统选举中获胜。

    美国加大对华贸易限制，我国出口相关行业将受冲击。关税是特朗普贸易政策中的核心之一，特朗普的关税政策主要包括：1）对大多数外国商品征收10%基准关税，对所有中国商品征收60%甚至更高的关税；2）撤销中国的最惠国贸易地位，逐步停止所有中国必需品进口、阻止美国公司在中国投资、禁止任何将业务外包给中国的公司签订联邦合同等。美国对我国贸易限制的提高将冲击我国出口相关行业及企业，预计我国商品出口量将缩减，直接影响相关企业利润。

    我国玻纤出口将收缩，看好海外产能布局多的企业。美国对我国商品征收60%关税，将大幅增加我国玻璃纤维进入美国市场的成本，直接压缩了我国玻纤企业的出口利润，此外，即使将成本压力通过提价传导到下游消费者，我国玻纤产品在美国市场也将失去价格优势，最终丢失美国市场份额。美国是我国玻璃纤维主要出口国家之一，根据卓创资讯数据，截至 2024年 9月，我国玻璃纤维出口总量为 161.80 万吨，其中出口美国 19.18 万吨，占比为 11.85%；出口总额为22.60亿美元，其中出口美国3.01亿美元，占比为13.34%。预计我国玻纤出口量将受到较明显影响。在此背景下，海外产能布局多、尤其是在美国本土进行产能布局的玻纤企业竞争优势显现。

    内需刺激政策力度有望加大，国内玻纤需求有望加速恢复。在美国对我国贸易制约加剧的背景下，预计我国将进一步加大内需政策刺激力度，利好国内玻璃纤维市场需求快速恢复。近期国内玻纤粗纱需求缓慢恢复，市场较前期有所好转，随着我国风电、新能源汽车等产业的快速发展，风电纱、热塑纱市场前景广阔，此外，粗纱在光伏边框新场景的应用有望快速放量，看好国内粗纱市场需求前景。

    全球玻纤龙头企业，美国本土产能布局优势显现。中国巨石是我国玻璃纤维龙头企业，目前公司产能规模全球第一，拥有美国南卡、埃及苏伊士两大海外生产基地，公司海外产能共计41.6万吨/年，其中美国产能为9.6万吨/年。相较于国内其他玻纤企业来说，预计中国巨石海外销售情况受美国贸易制约影响较小，公司可发挥其美国生产基地优势，提升美国市场份额。

    投资建议：美国加大对华贸易制约将直接影响我国玻纤出口量，推荐已在美国本土进行产能布局的玻纤龙头企业中国巨石，建议关注拥有海外产能布局的国际复材。

    风险提示：原材料价格波动超预期的风险；下游需求不及预期的风险；政策推进不及预期的风险。

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