策略周报：科创能否重现2013-2015年创业牛

　　投资要点:

    　　1、科创能否成为本轮牛市的主线，可以参照2013-2015 年的创业板，2012 年底市场普涨熊转牛，2013 年在分化中创业板脱颖而出，最终造就了2013-2015 年创业板大牛市。

    　　2、科创和当年创业板相似之处有四点，分别是经历了充分调整，新兴产业涌现，并购重组政策支持与IPO 暂缓，以及相似的基金持仓比例。

    　　3、科创和当年创业板不同点在于估值水平、业绩表现以及板块结构，或导致科创上涨空间可能不如当时的创业板，波动也可能相对更大。

    　　4、科创后续空间的第一个估算思路是参考2013-2015 年创业板的涨幅，乐观情形下科创50 后续仍有65%左右的上涨空间。

    　　5、科创后续空间的第二个估算思路是参考科创50 最大权重，即科创芯片相较于过去1 年半费半指数的补涨空间，预计对科创50 的拉动在7%左右。

    　　风险提示：研究方法（历史回溯法）的局限性，中美摩擦加剧，地缘政治突发风险，海外流动性宽松不及预期，产业政策不及预期。

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