金力永磁(300748)：业绩环比提升 稳健成长可期

　　事项：

    　　公司发布2024年三季报，2024年三季度单季实现营业总收入16.53亿元（同比+1.99%）；归母净利润0.77亿元（同比-52.24%）；扣非后归母净利润0.55亿元（同比-63.25%），公司前三季度实现营收 50.14 亿元（同比-0.72%）；归母净利润 1.97 亿元（同比-60.17%）；扣非归母净利 0.89 亿元（同比-79.63%）。

    　　平安观点：

    　　前三季度稀土材料价格同比下降，公司业绩承压，三季度环比改善。根据亚洲金属网、中国稀土行业协会等公布数据，金属错钕2024年前三季度平均价格为47.52 万元/吨（含税价），同比下降28.7%；根据百川盈孚，毛坯烧结钕铁硼N35前三季度均价同比下降25.5%至133.8元/公斤。原材料成本变动滞后，叠加行业竞争加剧等因素影响，公司前三季度业绩承压。单季度来看Q3已现环比改善，归母净利润环比增长329.29%，毛利率为12.81%，环比提升 5.31 个百分点。

    　　在手订单充足，高性能产品产销提升，高端领城研发投入持续。2024年前三季度，公司依托较为充足的在手订单，积极提高市场份额。报告期内，公司产能利用率超90%，高性能磁材产品产销量同比增长约40%。同时公司持续进行研发投入，积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域，加速推动生产管理信息化、自动化，降本增效。

    　　产能建设稳步推进，稳健成长可期。公司包头二期12000吨/年产能项目、宁波 3000 吨/年高端磁材及 1 亿台套组件产能项目、赣州高效节能电机用磁材基地项目正稳步推进。公司规划到2025年建成40000吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线，随着新增产能逐步落地，公司市场份额有望进一步提升。

    　　投资建议： 随着稀土永磁需求快速增长，公司各新增项目落地，公司业绩将有望持续增长。由于稀土价格呈现较大幅度下降，调整公司2024-2026 年归母净利润预测2.96、5.62、7.68 亿元（原预测值为8.55、11.04、14.50 亿元）。对应PE 为70.4、37.1、27.1 倍。我们认为随着风电、新能源汽车以及机器人等终端领域稳步增长，高性能稀土永磁材料消费预计逐步提升，公司产品技术行业领先，高端产品市场份额有望持续提升，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）项目进度不及预期，公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）下游需求不及预期。若终端需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。（3）行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。

声明：

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