资产配置-牛市复盘1：519行情与股权改革牛

　　核心观点：

    　　在经历了三年多的低迷行情后，近期A 股的涨幅着实让人感到“头晕目眩”，对于未来行情的研判，我们或许可以通过对过往牛市的复盘得到相关答案。

    　　519 行情复盘(19990517-20010613)：

    　　市场前期回调充分：行情启动前，上证指数经历了三年的盘整期，区间（19970509-19990517）下跌24.17%；

    　　经济持续回落：1997 年到1999 年期间，季度经济增速由10.1%回落到6%-8%之间，面临较大的增长压力；

    　　面临通缩压力：1997 年到1999 年期间，GDP 平减指数从3.62%回落到0%附近；

    　　货币政策宽松：1999 年到2001 年期间，央行进行了两次降准：由13%降至6%，4 次降息：5 年以上贷款利率由10.53%降至6.21%；

    　　行情涨幅较大：上证指数区间上涨110.9%。

    　　股权改革牛复盘(20050606-20071016)：

    　　市场前期回调充分：行情启动前，上证指数经历了近四年的盘整期，区间（20010614-20050606）下跌53.87%；

    　　经济高增长：季度GDP 增速由2004 年4 季度的8.8%上涨到2007 年3 季度的14.3%，而在股权改革牛期间GDP 季度增速保持在10%以上；

    　　面临通胀压力：GDP 平减指数由2005 年4 季度的2.83%攀升到2007 年3 季度的8.49%；

    　　货币政策偏紧：央行持续提高存款准备金率由2005年6 月的7.5%到2007 年13%，5 年以上贷款利率由2005　　年年初的6.12%提高到2007 年的7.83%；

    　　行情涨幅巨大：上证指数区间上涨501%，沪深300区间上涨618.46%。

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