各省(直辖市、自治区)经济财政债务盘点(2024H1)：分化的加大
去年下半年化债以来，不同区域根据自身债务状况，面临不同的融资环境，进而可能会产生不同的融资规模以及投资、经济增速。今年上半年是观察的重要窗口。从今年上半年数据来看，重债省（直辖市、自治区）和非重债省（直辖市、自治区）在融资、财政和经济方面整体出现了不同程度的分化，化债政策影响有待继续观察。
重债省（直辖市、自治区）融资整体弱于非重债省（直辖市、自治区），结构上分化加大，更为依赖政府债券。从社融数据看，大部分省（直辖市、自治区）社融今年上半年表现同比减少。从结构上来看，政府债券方面重点省（直辖市、自治区）表现优于非重点省（直辖市、自治区），体现其更为依赖地方政府显性债务，政府债券净融资同比增加的主要为贵州、天津等化债重点省（直辖市、自治区），经济较强地区融资出现同比同比收缩，上海、福建等地收缩明显。企业债券的分项来看，重点省（直辖市、自治区）企业债券融资整体收缩，12 个重点省（直辖市、自治区）上半年企业债券净融资同比减少106 亿元，非重点省（直辖市、自治区）上半年企业债券净融资同比增加2562 亿元。非标融资方面，上半年19 个省（直辖市、自治区）非标融资为负，重点省（直辖市、自治区）压缩更为明显。上半年非标融资-990 亿元，非重点省（直辖市、自治区）上半年非标融资-480 亿元。
经济分化不完全受债务影响。从各省（直辖市、自治区）GDP 增速来看，非重债省（直辖市、自治区）整体表现优于重债省（直辖市、自治区），但内部省（直辖市、自治区）间分化较大。上半年，我国GDP 为616836 亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。
一共18 个省（直辖市、自治区）上半年GDP 增速等于高于“全国线”的5%，其中有11 个为非重债省（直辖市、自治区）；13 个省（直辖市、自治区）低于全国水平。但省（直辖市、自治区）间分化较大，内蒙古作为重债省（区）经济增速位列全国第一位，而陕西、海南、广东等非重债省（直辖市、自治区）上半年经济增速却在全国处于后列。
重债省（直辖市、自治区）投资增速整体低于非重债省（直辖市、自治区），但内部表现有所分化，并非都出现明显回落。部分重债省（直辖市、自治区）上半年投资增速亮眼，内蒙古上半年投资增速12%，而广西、云南、青海等重债省（直辖市、自治区）上半年投资则大幅下降，分别同比下降8.1%、7.9%和5.7%。此外，贵州、宁夏等重债省（直辖市、自治区）投资也处于较低增速水平。非重点省（直辖市、自治区）中西藏、上海、北京、新疆、河南增速均在6.5%及以上，但广东、湖南、四川等非重债省（直辖市、自治区）投资增速同样较低。
资源性省（直辖市、自治区）企业盈利下滑更为明显。上半年31 个省（直辖市、自治区）中有11 个省（直辖市、自治区）工业企业利润同比下滑，其中下滑排名前三的为青海同比下跌43.1%，山西同比下跌26.6%，吉林同比下跌16.6%。四川、内蒙古、新疆、辽宁、陕西上半年企业盈利跌速均在10%以上。20 个省（直辖市、自治区）工业企业利润上涨，其中西藏上涨最为明显。上半年各省（直辖市、自治区）居民收入同比均增加，高城镇居民可支配收入省（直辖市、自治区）增速相对较慢，低基数省（直辖市、自治区）增速较快。
上半年各地财政收支增速分化，各地区财税走势整体偏缓，收入增长承压，支出低增长，重点省（直辖市、自治区）的一般公共预算支出增速整体高于非重点省（直辖市、自治区）。大部分省（直辖市、自治区）的预算收支处于缓慢增长状态，但部分特殊省（直辖市、自治区）。部分重债省（直辖市、自治区）财政收支两旺，例如天津、重庆以及吉林等省（直辖市、自治区），上半年财政收支均处于高增长区间。而云南、河南、山西等上半年财政收支则均出现收缩。重债省（直辖市、自治区）调整过程中分化明显。
2024 年上半年仅有上海实现财政盈余，其余省（直辖市、自治区）2024 年上半年均为财政赤字，其中四川、河南的财政收支赤字超过3000 亿元，天津市财政收支赤字最少，为-388.25 亿元。土地市场继续低迷，2024 年上半年全国30 省（直辖市、自治区）土地市场中，仅5 个省（直辖市、自治区）成交额实现同比增长，有4 个省（直辖市、自治区）成交面积同比增长。
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