公用事业行业2024年6月发电量数据点评：6月电力生产稳健 水电发电量增长加速

　　事件

    　　7 月15 日，国家统计局发布2024 年6 月份能源生产情况。

    　　6 月电力生产稳健，水电发电量增长加速

    　　2024 年1-6 月，全国规模以上电厂总发电量44355 亿千瓦时，同比增长5.16%，增速环比下降0.34pct，增速同比上升1.35pct，其中6 月总发电量达7685 亿千瓦时，同比增长2.26%。6 月分类型看，水电1438 亿千瓦时，同比增长44.51%，增速环比上升5.91pct，增速同比上升78.44pct，增速进一步加快，6 月三峡水库站月平均入库流量月环比上升44.17%，同比上升40.91%，来水好转推动水电发电量持续改善；火电4870 亿千瓦时，同比减少7.36%，增速环比下降3.06pct，增速同比下降21.61pct，预计火电下滑或受水电大发挤兑；核电357 亿千瓦时，同比减少4.05%；风电669 亿千瓦时，同比增长12.69%；光伏352 亿千瓦时，同比增长18.08%。风光发电在装机容量增长的背景下有望实现发电量持续较快增长。

    　　Q2 以来来水好转，有望增厚水电企业业绩。7 月以来，水电上市公司先后公布2024 年上半年发电量情况。2024 年上半年澜沧江流域来水同比偏丰约3 成，其中乌弄龙、小湾和糯扎渡断面来水同比分别偏丰30%、31%和29%，叠加新能源装机规模提升且自然资源良好，2024 年上半年华能水电完成发电量466.95 亿千瓦时，同比增加12.15%，上网电量462.72 亿千瓦时，同比增加12.36%。2024 年上半年长江电力所属六座梯级电站总发电量约1206.18 亿千瓦时，同比增加16.86%，其中Q2 总发电量约678.71 亿千瓦时，较上年同期增加42.54%。2024 年上半年，长江电力所属电站中，乌东德水库来水总量约366.60 亿立方米，较上年同期偏丰11.40%；三峡水库来水总量约1479.41 亿立方米，较上年同期偏丰19.67%。由于水电企业成本以折旧摊销等固定成本为主，预计发电增量带来的电费收入有望大比例增厚企业利润。

    　　投资建议

    　　长期来看，在能源转型背景下，传统化石能源使用比例激将持续下行，终端用能电气化水平持续提升，电力消费有望平稳增长。近期高温天气频发，2024 年迎峰度夏期间局部地区电力供需或将偏紧，市场电价有望获得一定支撑。板块方面，建议关注水电来水好转、火电估值修复，长期看好绿电消纳改善、环境价值兑现；个股方面，建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策变动的风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨的风险；市场电价下跌的风险。

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