公用事业行业周报：三峡水库来水大增 大水电绿证获发彰显水电环境价值

　　核心要点：

    　　本周公用事业(申万)下跌0.37%，跑输沪深300 指数1.57 个百分点截至2024 年7 月12 日，本周沪深300 上涨1.2%，创业板指上涨1.69%，公用事业(申万)下跌0.37%，跑输沪深300 指数1.57 个百分点，在申万一级行业中排名第22 位。子板块中，火电下跌3.36%，水电上涨1.19%，光伏发电下跌0.56%，风电下跌0.77%，燃气下跌0.09%，热力服务上涨1.57%，电能综合服务下跌0.73%。

    　　本周全国碳市场CEA 成交量大幅上升，成交均价维持历史高位截至2024 年7 月12 日，本周全国碳市场CEA 总成交量113.14 万吨，周环比上升318.23%，成交均价90.97 元/吨，周环比上升0.51%，成交额10291.61 万元。其中，大宗协议交易成交量95.5 万吨，成交均价91.19 元/吨；挂牌协议交易成交量17.64 万吨，成交均价89.74 元/吨，本周五收盘价90.18 元/吨。截至本周五，欧洲碳市场碳指数收盘价67.07 欧元/吨。2月发布的《碳排放权交易管理暂行条例》设立更严格的监管框架，强化配额清缴履约法律责任，5 月1 日起正式实施；6 月《2024-2025 年节能降碳行动方案》、《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》等多项政策出台；7月发电行业新一轮碳配额分配方案发布，碳配额总量延续收紧趋势，推动CEA 交易价维持高位，交易量大幅上升。目前我国碳市场定价作用日益显现，随着配额清缴履约的法律责任强化，碳配额总量收紧，我国碳价有望长期上行，向国际碳市场看齐，碳市场调控机制提升，引导企业低碳转型。

    　　本周三峡水库站来水大幅上升，入库流量同比上升165.27%截至2024 年7 月14 日，本周三峡水库站平均入库流量为37971.43 立方米/秒，周环比上升66.13%，同比上升165.27%；平均出库流量为29114.29立方米/秒，周环比上升95.77%，同比上升179.68%；平均水位为161.94米，周环比上升3.14%，同比上升6.6%。

    　　硅料、组件价格周环比持平

    　　截至2024 年7 月15 日，国产多晶硅料(一级料)现货价为5.05 美元/千克，周环比持平，同比下降47.05%；光伏行业组件综合价格指数(SPI)为15.72，周环比持平，同比下降40.81%。

    　　本周国内天然气价格环比小幅上升，美国、欧洲市场环比继续回落截至2024 年7 月12 日，中国LNG 出厂价格全国指数4534 元/吨，周环比上升0.78%，同比上升9.73%；中国LNG 到岸价11.92 美元/mmbtu，周环比下降1.21%，同比上升8.42%；美国NYMEX 天 然气期货收盘价(连续)2.31美元/mmbtu，周环比下降0.73%，同比下降12.95%；欧洲TTF 天然气期货结算价(连续)为31.72 欧元/mwh，周环比下降4.08%，同比上升18.09%。

    　　《中国电力行业年度发展报告2024》发布，预计电力供需总体紧平衡近期，中电联发布《中国电力行业年度发展报告2024》。根据中电联预测，从电力消费端来看，综合当前阶段我国经济增长潜力以及国家宏观调控目标，2024 年我国宏观经济运行将保持平稳增长，成为拉动电力消费增长的最主要动力，预计2024 年全国全社会用电量增速接近2023 年（2023 年增速为6.7%）；从电力生产端来看，2024 年新能源新增装机将保持快速增长，电力供应能力继续提升，为保障电力稳定供应提供了基本支撑；但由于新能源发电出力以及来水存在不确定性，常规电源增加规模小于用电负荷增加规模，均增加了电力生产供应的潜在风险。预计2024 年全国电力供需形势呈现总体紧平衡态势；迎峰度夏和度冬用电高峰期，部分区域中的部分省级电网电力供应偏紧，部分时段可能需要实施需求侧管理等措施。近期，随着迎峰度夏来临，全国多地高温预警，用电负荷攀升将进一步加大用电保供压力，电力供需形势总体紧平衡有望对电价形成一定支撑。

    　　全国首批大水电绿证获发，彰显水电环境价值近期，长江电力所属的三峡、向家坝两座电站获发全国首批大水电绿证。

    　　绿证全称为“可再生能源绿色电力证书”，由国家能源局核发，是可再生能源电量环境属性的唯一证明，也是认定绿色电力生产、消费的唯一凭证，可用于绿色电力消费核算、抵扣能耗指标等方面。此次首批大水电核发绿证，进一步夯实大水电绿色清洁能源地位，有利于大水电电能消纳，为大水电绿色环境价值兑现奠定良好基础。

    　　投资建议

    　　长期来看，能源转型背景下传统化石能源使用比例持续下行，终端用能电气化水平持续提升，电力消费有望平稳增长；短中期来看，经济持续复苏将推动电力需求稳定增长，近期高温天气频发，2024 年迎峰度夏期间局部地区电力供需或将偏紧，市场电价有望获得一定支撑。伴随新一轮电改深化，全国统一电力市场建设加速，不同电源价值有望实现充分市场化定价，电力公用属性有望回归，电力资产价值有望实现重估，近期首批大水电绿证获发彰显水电作为可再生能源的绿色环境价值。电力板块方面，建议关注水电来水好转、火电估值修复，长期看好绿电消纳改善、环境价值兑现；个股方面，建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商。燃气板块，随着各地顺价机制推进，城燃公司毛差有望修复，建议关注城燃业绩改善。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策执行力度不及预期的风险；行业下游需求不及预期的风险；行业原材料价格上涨风险；行业竞争加剧的风险。

声明：

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