投资银行业与经纪业：逆周期调节加强 看好非银板块估值与业绩双修

　　投资建议：进一步加强逆周期调节，看好非银板块估值与业绩双修复

    进一步加强逆周期调节，看好券商板块景气度上行。1）市场端，本周两市日均成交额6941.66亿元，环比+13.7%，沪深300 指数上涨1.20%，两市交投有所回升，权益市场整体回暖；2）政策端，本周证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，进一步提高融券业务保证金比例。同时证监会有关部门负责人就程序化交易监管进展情况答记者问，提出下一阶段针对量化交易的5 条举措。短期内，证监会积极运用政策工具进行逆周期调节，有利于提振市场信心，维护资产市场平稳运行。长期来看，随着资本市场底层制度日趋完善，市场制度公平性及内在稳定性有望显著提高；3）在券商行业供给侧改革浪潮下，头部公司有望获得集中度的提升，同时在监管扶优限劣的政策导向下，有望迎来风控指标的优化，进一步打开杠杆监管上限，提升ROE 水平，重点推荐中国银河、华泰证券、中信证券。

    　　资产负债双击，看好中报季寿险板块表现。1）当前保险业主线矛盾仍然为资产端，央行采取借入国债操作稳定国债收益率，缓解险资再配置压力；此外，上半年权益市场契合险资风格，预期半年报净利润将明显改善；2）负债端基数压力虽然有所增加，但报行合一、预定利率下调等措施持续利好规范经营的上市龙头险企，看好竞争格局集中，头部险企优势将更加突出，预期景气持续；3）当前板块24 年PEV 仅为0.36-0.69 倍，性价比处于较高水平，其中负债端确定性较强且资产端弹性较好的国寿0.65 倍，估值百分位处于历史底部，重点推荐。

    　　租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性，中长期看好细分领域龙头。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐江苏金租。

    　　核心数据跟踪

    　　券商：本周权益市场整体回暖，沪深300 指数上涨1.2%，创业板指数上涨1.7%，日均成交环比+13.66%，两融余额环比-0.62%，沪港通净流入150.98 亿元，深港通净流入8.09 亿元。

    　　保险：上市险企6 月月度保费增速有所分化；10 年期国债收益率-1.5BP 至2.2604%。

    　　重点行业新闻&公司公告

    　　新闻：证监会暂停转融券业务，强化融券逆周期调节；证监会推出程序化交易监管相关举措，规范交易行为。

    　　公司公告：招商证券公布2023 年年度权益分派实施公告，本次利润分配以方案实施前公司总股本86.97 亿股为基数，每股派发现金红利0.252 元（含税），共计派发现金红利21.92 亿元；中信建投聘任刘乃生先生为公司董事会秘书。

    　　风险提示

    　　1、权益市场整体回暖；

    　　2、监管政策收紧。

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