2024公募打新策略变革：从躺赚到精英游戏

7月25日，中国证券业协会发布2024年网下专业机构投资者“白名单”，博时基金等21家机构入围。今年以来，公募基金打新策略发生显著变化，从“集体躺赚”到“优中选优”，再到“精英游戏”。

当前，狭义打新基金被市场淘汰，打新策略成为公募产品收益增厚的方法之一。监管新规提高了机构定价能力要求，中小基金退出打新市场，头部公募成为主流。

公募打新策略重回公众视野

从2024年10月前后，随着市场活跃度上升，公募打新策略重回公众视野。Wind数据显示，2024年全年上市新股共100只，首日收盘破发的仅有1只。2025年前7个月，A股59只新股首日收盘“零”破发，平均涨幅为236%。

公募基金参与新股网下配售的热情显著回归，截至7月末，今年以来已有超过3530只公募产品获得新股配售，获配金额约54亿元。

在公募基金二季报中，不少产品提及上半年打新的收益贡献，以及下半年计划通过打新增厚收益的策略。

公募打新策略演化

根据相关规定，公募基金属于网下打新A类投资者，拥有优先配售权。但是近些年，公募基金参与打新的策略经历了调整和演变。

传统的公募“打新基金”流行两种策略，一种是类似“固收+”策略，另一种是“指数+对冲”的策略。然而，单一的打新策略基金在市场突变时暴露了其脆弱性。

当前，虽然IPO打新再度变得火热，但在多重因素影响下，打新策略已经褪去光环，不再是基金产品的主要收益来源。

系列新规重塑IPO定价生态

近年来，网下打新监管政策不断完善。2024年10月，中国证券业协会发布《关于修改〈首次公开发行证券网下投资者管理规则〉的决定》，完善询价和配售相关禁止性规定。

2024年11月，中国证券业协会发布《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》及配套文件。今年1月，又发布了《网下专业机构投资者“白名单”管理指引（试行）》。

在网下打新监管趋严的背景下，目前已有公募机构接到“罚单”。为引导长期资金入市，2025年3月28日，沪深交易所修订并发布《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》。

7月25日，中国证券业协会发布2024年网下专业机构投资者“白名单”，在日常管理工作中，将对“白名单”机构采取一定激励措施。

“‘白名单’制度可能影响公募基金打新策略的业务路径。”天相投顾基金评价中心表示，“‘白名单’机制不仅将使新股定价更加合理，还可能通过专业机构的影响，让打新不再只是一种博取超额的短期行为，而成为一种长期战略性投资。”

（文章来源：中国证券报）

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