2025年医保改革：集采反内卷与创新药政策重塑行业生态

　　事件：

　　2025年7月24日，国家医保局局长章轲等出席国务院新闻办公室新闻发布会介绍“十四五”时期深化医保改革，服务经济社会发展有关情况。

　　“十四五”期间全国医疗保障系统圆满完成了各项医保改革发展任务，主要体现在推进公平可及、推进法治建设、维护基金安全、推进科技赋能、推进协同发展五个方面。

　　发布会回应了改善医药行业生态、引导医疗机构从“规模扩张”转向“提质增效”等多个方面的民生关切。

　　点评：

　　集采“反内卷”重塑行业生态，优质企业迎来价值重估。国家组织药品集中带量采购进入深化阶段，提出“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的核心原则，第11批集采规则优化显著，这一调整将有效遏制恶性价格竞争，推动行业从“价格战”转向“价值战”。

　　创新药获多层次政策加持，研发实力成核心竞争力。“十四五”以来累计402种新药纳入医保目录，2024年创新药医保支出达2020年的3.9倍，年均增速40%。商业健康保险创新药目录的设立，更将为未进入国家医保目录的创新药提供补充支付通道。

　　支付方式改革同步发力，整体来看，医保政策的精准调控正在重塑医药行业生态。

　　风险提示：集采中选低于预期的风险；商业健康险推广进度低于预期的风险。

（文章来源：光大证券研究）

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