2025下半年经济政策展望：稳增长与调结构并行

李迅雷，中泰证券股份有限公司首席经济学家

2025年是“十四五”规划收官之年，上半年GDP增速达5.3%，下半年政策支持经济力度不减。7月末政治局会议将明确下半年经济政策指引，本文探讨下半年增量政策。

上半年经济增速好于预期，但不能过于乐观

上半年实际GDP同比增长5.3%，高于全年目标，但GDP平减指数同比下降1.2%，名义GDP仅增长3.9%，供强于需。经济增长靠政策靠前发力与有效需求前置，如“以旧换新”政策带动消费增长，设备更新政策支撑投资。

上半年靓丽数据下的隐忧

尽管消费和出口好于预期，但6月部分经济数据走弱。下半年，商品消费增速可能高位回落，投资可能从设备更新转回基建接棒，出口增速可能放缓，房地产受长周期下行压制。

下半年还有哪些增量政策可期盼？

积极财政政策：总量不变，存量优化，精准施策与灵活应对。促消费：“优政策”和“惠民生”，以旧换新政策优化，系统清理制约居民消费的不合理限制。稳投资：“大基建”和“新工具”，基建投资靠基建，应对产能过剩靠国内消费。稳楼市：“城市更新”和建“好房子”，存量优化和增量建设并重。宽松的货币政策：小幅降准降息仍有可能，汇率政策维持相对稳定。“反内卷”：与促就业要兼顾，扩消费需求、促就业比压缩供给更重要。

（文章来源：河南日报）

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