海天精工(601882)：Q1业绩符合预期 盈利水平保持稳定

24Q1 业绩符合预期，毛利率与净利率同比维持稳定。根据公司2024年一季度报告，公司实现营业收入7.56 亿元，同比-3.41%；实现归母净利润1.30 亿元，同比-3.67%；实现扣非后归母净利润1.07 亿元，同比-4.39%。在整体需求偏弱的背景下营业收入和归母净利润均有小幅下滑，24Q1 销售毛利率28.47%，同比-0.34pct，销售净利率17.25%，同比-0.04pct，基本维持稳定。

    北仑基地建设稳步推进，产能加码稳固公司机床龙头地位。根据2024年4 月25 日Wind 投资者问答资讯，公司北仑高端数控机床智能化生产基地已进入基建期，预计于2024 年下半年至后续2-3 年内逐步分期投产，新建产能逐步释放将助力公司稳固机床行业的龙头地位。

    每股分配现金股利0.27 元，深刻落实“国九条”指引。国务院2024年4 月12 日发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》指出要强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。公司于2024 年4 月24 日发布《2023 年年度权益分派实施公告》，宣布每股派发现金红利0.27元（含税），累计派发现金红利1.41 亿元。公司已连续多年分派现金红利，积极相应落实“国九条”指引，在创造经济效益的同时切实保护投资者的利益，给予投资者合理回报，具有较强的社会责任感。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.31/8.39/9.66 亿元。考虑到公司在中高档数控机床领域的产能优势和龙头地位，我们给予公司2024 年25 倍PE 估值，对应每股合理价值35.01 元，维持“买入”评级。

    风险提示。宏观经济波动风险，零部件进口风险，行业竞争加剧风险。

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