“大通胀”恐卷土重来？小摩直指相似特征 建议用大宗商品资产对冲！

　　摩根大通表示，高通胀带来的市场“过山车式波动”可能成为新常态，并最终可能成为财富的悄无声息的杀手。

　　摩根大通私人银行的研究人员表示，他们认为美国经济可能正走向一个新的通胀时代，这可能对财富构成“潜在的风险”。他们预计，消费者价格增速将高于美联储2%的目标，而“滚动式”通胀冲击将成为常态。

　　他们在最新发布的报告中警告称，当前形势存在升级为重演上世纪70年代通胀危机的风险。

　　上世纪70年代的通胀危机，也就是人们熟知的“大通胀”（Great Inflation），是二战后美国乃至全球主要发达国家经历的一段高通胀、高失业、低增长并存的经济困境，即“滞胀”。在那段时间里，美国经历了两次通胀危机，CPI更是从1960年代初约1%升至1980年3月的14.8%峰值。

　　小摩研究人员们认为，通胀降温的情况似乎不太可能发生。他们指出，就业市场“几乎没有证据”表明工资上涨与物价上涨同步，而这正是上世纪70年代通胀危机的关键催化剂。

　　“随着后疫情时代又屡次经历了一次性经济冲击，我们现在认为通胀下限高于疫情前水平，股票和债券之间的相关性现在可能存在结构性上升。滚动冲击或许将成为新时代的常态，”报告称。

　　事实上，自伊朗战争爆发以来，通货膨胀已成为市场上的首要问题，这场战争导致油价飙升至多年来的最高水平，并引发了有史以来最大的石油市场动荡。而近年来，美国经济已经遭受了一系列通胀冲击。

　　摩根大通指出，疫情导致的消费者价格飙升，以及俄乌战争带来的通胀压力，都是造成通胀加剧的因素。该行补充称，在这场战争爆发之前，通货膨胀就已经显得“粘滞”了，即通胀率一直徘徊在3%以上。

　　报告指出，“20世纪70年代一个令人不安的教训，也是当今存在的风险，就是当价格冲击连续发生时，价格冲击可能会很快变得常态化。”

　　无独有偶。华尔街其他预测人士发出过类似的警告，即未来几年通胀可能继续处于波动不定的状态。嘉信理财此前曾表示，随着经济消化特朗普总统关税的影响，通胀将“滚动”上升。

　　最后，小摩还指出，通胀持续走高对投资者而言是一个风险。传统的60/40股债投资策略可能会在高通胀持续的情况下面临困境。不过，该行也为投资者谋划了可以对冲通胀的市场领域：与大宗商品相关的资产，特别是股票、基础设施和房地产。

　　研究人员们表示，在通胀加速时期，大宗商品往往会带来“强劲”收益。

（文章来源：财联社）

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