左手电、右手光 创业板新高机构怎么看？

　　4月以来，创业板指持续走强、屡创新高，一句“站在光里，还是光站着”的市场热梗，精准戳中了当下投资者的复杂心态。不沾“光”难赚钱，沾“光”节奏错也难赚钱，新高背后，不少投资者心中的疑问愈发迫切：此时，还能入场吗？

　　从大环境看，创业板指本轮上涨行情由多重因素助推。一是4月10日《创业板意见》发布，政策利好；二是新能源领域与AI算力2大高景气赛道形成合力；三是美伊冲突趋于缓和，全球风险偏好回升。

　　聚焦行业层面，业内机构解读各有侧重点。从成分股来看，创业板指超八成权重为制造业，电力设备（32%）、通信（22.3%）、电子（15.6%）、医药生物（7.2%）等高景气赛道占据了主导地位。在前十大成分股里，电池大厂、算力龙头、创新药企则清一色是“新经济”的代表。这些行业恰恰是本轮市场中资金聚集焦点。

　　不过也有机构研究指出，2026年以来的创业板指行情呈现出鲜明的结构性特征，并非权重板块全面上涨，而是由少数高弹性反向集中拉动。这背后是美伊冲突扰动趋缓，高油价强化能源替代逻辑，储能、光伏、动力电池等创业板核心方向成为反弹最重要的弹性来源。

　　富国基金指出，创业板的强势，本质是有电又有光的双主线行情。大涨的核心逻辑，还是过硬的业绩。尤其是光通信方向，中际旭创2025年净利润同比增长109%，新易盛更是高达236%。

　　综合机构解读，普遍认为创业板中长期逻辑没有变，但短期要注意节奏。

　　为何赚指数不赚钱？源于持仓机构错配

　　本轮创业板指上涨行情中，部分投资者体感却并不明显，容易遇到“赚指数不赚钱”的情况。招商基金对此解释，有投资者体感偏差的根本原因在于创业板指数的结构性特征与个人投资者持仓结构产生错配。

　　创业板指虽然屡创新高，但上涨由少数权重股与特定赛道驱动，但在超1000只个股的创业板中，大量中小市值股票表现平平，部分个人投资者偏好的股票权重较低，自然持仓组合表现会落后于指数。更深层原因也与投资理念、行为偏差和结构性市场变化等多重因素有关。

　　不过，当前业内观点普遍认为创业板中长期逻辑未变，但短期内需要注意节奏。

　　从跟踪创业板指的ETF资金面来看，获利盘在短期有兑现压力，也部分体现出投资者对创业板的后续上涨空间有分歧。另一方面，创业板改革落地、服务新质生产力等政策支持，AI算力、储能、创新药等产业趋势向上的逻辑也较为坚实。

　　资产配置层面，招商基金、富国基金都建议可采用“核心-卫星”策略。将创业板ETF或创业板50ETF作为核心持仓，获取市场平均收益；同时可搭配行业主题ETF作为“卫星”配置，捕捉特定赛道的超额机会。

　　创业板估值解析，新高或只是开始

　　解读本轮上涨行情时，不少机构以市盈率（PE）衡量当前创业板估值水平，判断当前创业板指的投资价值。

　　数据显示，当前创业板指的市盈率PE为43倍，处于2010年上市以来的44%分位，也就是说，现在的估值只比历史中44%的时间高。

　　机构在分析中常通过历史对比，进一步佐证当前估值的合理性。对比2015年创业板指3900点时136倍的PE，2021年3500点时60倍的PE，现在的估值其实处于相对合理区间。

　　中信建投则认为，目前创业板指十年市盈率分位数仅在50%左右，远远低于前两轮牛市中同样点位的时期。同时对比市盈率分位数超过95%的上证指数和深证成指，当下创业板指仍然是A股中最有性价比的方向。

　　由于算力和新能源仍然具备较大上涨潜力和景气趋势，且当前创业板指的市盈率分位数处于较低位置，中信建投由此判断目前在一季报行情市场开始全面定价景气趋势的情况下，创业板指在盈利增长、估值、产业结构上的优势逐渐凸显，当下新高只是开始。

　　富国基金ETF投资总监王乐乐给出观点，由于本轮创业板上涨更多是靠业绩而非情绪驱动，因此支撑较为夯实。创业板指屡创新高，最主要原因是其成分股的成长属性较强。当前创业板估值水平在历史上刚好处于中间位置，虽不便宜，但也未到“贵得离谱”的程度。

　　是否还能站在光里？

　　AI算力驱动下，光模块成为4月A股行情中炙手可热的“财富密码”，但对投资者来说，如果把握节奏与仓位，成了比选对赛道更重要的投资法则。

　　随着“光”相关领域今年以来持续走高，不少投资者开始担忧，这一赛道是否已积累泡沫、后续上涨空间还有多大。对此，国信证券首席经济学家荀玉根从微观结构分析表示，当前很多行业股价位置不高，还有潜力。

　　谈及今年以来的投资主线，荀玉根明确了三大值得关注的线索。第一科技类，第二资源类，第三低估的老登资产。前两类已有所表现，仍望继续，第三类潜力仍在。

　　荀玉根进一步指出，回顾05年以来几轮牛市，在行情的中期或后期，往往出现轮涨补涨，比如20年下半年周期补涨，14年11-12月金融地产补涨，07年最后时刻的蓝筹泡沫。从更长的时间维度看，时间是投资最好的朋友，要发挥复利的力量。

　　山西证券针对光模块赛道的细分机会给出具体建议，表示“小光”扩散后可关注四个方向：一是关注光模块上游短期供需严重不匹配，有涨价趋势的环节；二是关注面向CPO、NPO等Scaleup市场未来潜在增量市场空间较大的环节；三是关注光模块液冷；四是关注光通信制造检测设备。

（文章来源：财联社）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。