16天涨逾19%！港股创新药强势反弹，后市如何布局？.

　　21世纪经济报道记者易妍君

　　近期，多重利好共振推动创新药行情卷土重来。

　　尤其是港股创新药板块，呈现出更高弹性。截至4月16日，中证港股通创新药指数自3月24日以来涨超21%。同期，以A股公司为成分股的Wind创新药概念指数上涨逾17%。

　　资金面上，自2025年9月以来，港股创新药相关ETF持续吸金，合计净流入规模超372亿元。

　　虽然4月17日创新药板块出现短暂回调，但有机构向21世纪经济报道记者指出，“这轮行情大概率不会是‘一日游’，后续会从‘普涨修复’走向‘分化行情’。真正有全球竞争力、数据持续兑现、商业化能力增强的公司仍存机会。”

三大因素共振

　　3月下旬以来，港股创新药板块几乎快要收复此前半年的“失地”。

　　据Wind统计，2026年3月24日—4月16日，中证港股通创新药指数上涨了21.44%。而2025年9月9日—2026年3月23日，该指数的跌幅达到26.82%。

　　A股创新药概念亦有上涨，但涨幅不及港股创新药。截至4月16日，Wind创新药指数自3月24日以来上涨了17.54%。此前半年，该指数跌逾23%。

　　不过，4月17日，创新药板块短暂回撤。中证港股通创新药指数、Wind创新药指数自3月24日以来的涨幅分别收窄至19.41%、15.35%。

　　止于至善投资总经理何理向记者指出，本轮创新药上涨，核心是“基本面改善+政策催化+资金回流”三重因素的共振。

　　“3月下旬以来，市场交易的是产业基本面改善，比如2026年一季度中国创新药BD交易总额已突破600亿美元、国产创新药获批节奏延续；4月14日出台的药品价格新政又进一步强化了市场对创新药‘价值重估’的预期，尤其是高水平创新药首发价格和价格稳定期的表述，明显改善了板块情绪。同时，前期板块已调整半年、估值和持仓都处在低位，也促成了资金回补。”何理进一步分析。

　　圆石投资基金经理李益峰亦认为，资金面+估值修复是近期创新药上涨的诱因之一。

　　他提到，自2025年三季度以来港股医药标的股价大幅回落，板块严重低配（2025年四季度公募基金创新药低配显著），科技/地缘政治类资金回撤后向医药板块再配置。

　　可以看到，板块反弹过程中，部分资金仍在借道ETF流入港股创新药。

　　2026年3月24日—4月16日，港股通创新药ETF汇添富累计“吸金”40.18亿元，为区间净流入规模最大的跨境ETF；南方、工银瑞信、易方达旗下的创新药ETF亦吸引到资金关注，净流入金额均超过2亿元。

　　更准确地说，在港股创新药板块调整之际，已有大量资金涌入相关ETF。

　　据Wind统计，2025年9月1日—2026年3月23日，港股创新药相关ETF，合计“吸金”规模超过338亿元。

　　合并来看，截至2026年4月16日，港股创新药相关ETF自2025年9月1日以来共计净流入逾372亿元。

　　其中，港股通创新药ETF汇添富、港股创新药ETF广发分别净流入了136.93亿元、93.63亿元。易方达、银华、南方、工银瑞信旗下港股通创新药ETF的净流入规模较大，依次为33.52亿元，29.99亿元、19.36亿元、16.11亿元。

 如何把握创新药行情？

　　在发生上一轮调整之前，即2025年年初至9月初，中证港股通创新药指数涨超125%。如今，创新药行情再度启动，本轮行情的持续性如何？

　　“这轮行情大概率不会是‘一日游’，但后面会从‘普涨修复’走向‘分化行情’。”何理谈道。

　　他建议，后续重点观察四个方面：第一，药品价格新政的细则落地力度；第二，AACR、ASCO等会议上的临床数据能否兑现；第三，一季报和中报能否验证收入、减亏和商业化改善；第四，BD质量能否持续提升。若这些因素继续验证，行情就有望延续；若数据不及预期，短期也会波动。

　　此外，李益峰判断，二季度（创新药板块）震荡上行概率较高，但难以复制2025年二季度至三季度的持续上涨。

　　他认为，接下来可重点关注两类催化事件：首先，在AACR年会（4月17～22日）和 ASCO年会（5月29日～6月2日）上，中国创新药及前沿研究成果将集中亮相，是最密集的数据催化窗口期，其次是BD出海常态化，关注订单落地情况。

　　具体到投资机会的把握，何理认为，当前创新药板块的机会在于真正有全球竞争力、数据持续兑现、商业化能力增强的公司。风险则在于临床失败、BD预期落空、政策执行低于预期，以及外部市场波动。

　　选股层面，何理更加看好三类公司：第一，重磅产品和明确差异化数据的龙头；第二，ADC、双抗、小核酸等优势赛道里具备出海能力的平台型公司；第三，商业化放量、现金流改善、接近盈利拐点的公司。

　　“在此范围内结合公司估值水平，优选安全边际高的企业，总体上（创新药）更适合‘精选个股’，而非简单看整个板块贝塔。”他表示。

　　在李益峰看来，板块机会在于，相比国内科技股，生物医药有一定的估值安全边际。若对标国外的医药股，国内头部企业的市值空间非常大。同时，2026年是“从1到10收获期”，头部Biotech开始商业化盈利，优质企业进入利润爆发阶段。

　　并且，他提到，2026年～2027年，多项重磅药物的海外三期临床结果将陆续读出，若成功，中国第一批完全原创靶点创新药有望诞生，估值体系将被重塑，并带来业绩大幅增长。

　　另一方面，从中长期看，部分机构认为，政策支持、基本面改善等因素有望持续支撑创新药行情。

　　4月14日，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》。该文件优化创新药等新上市药品首发价格机制，强化医保支付标准对价格的引导作用。

　　平安基金基金经理周思聪认为，上述文件的出台，标志着创新药定价从价格导向转变为与价值挂钩、强化临床价值为导向，以临床价值、成本、疗效、经济性为核心定价，对真正原创（First-in-class）、临床价值高的创新药，给予合理高价、价格保护期、院外溢价机制。

　　“该文件是生物医药行业被列为新兴支柱产业之后的第一个重磅支持文件，相信后续还将有更多有利于创新药行业发展的文件陆续出台，继续看好创新药行业中长期的发展和投资机会。”周思聪谈道。

　　中欧基金基金经理赵磊则谈道，2026年政府工作报告将生物医药从“新兴产业”首次提升为“新兴支柱产业”，排序仅次于集成电路和航空航天，这表明生物医药的发展成果已获得政策层面高度认可，未来有望持续成为国家重点支持方向。

　　此外，从产业发展趋势来看，嘉实基金医药行业分析师曹佳宁指出，中国创新药全球化进程才刚刚拉开序幕，这一中长期产业趋势非常值得关注。在供给端能力增强、需求端缺口持续的双重驱动下，中国创新药出海有望将成为未来3~5年医药行业中最强劲的产业趋势之一。

（文章来源：21世纪经济报道）

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