我国股票市场进入新发展时代

股票市场跨入新发展时代，是我国经济金融发展过程中具有里程碑意义的大事，将产生一系列重大而积极的影响：

□ 有助于股票市场持续成长，中长期平稳向好。股票市场对实体经济高质量发展的支持力度会持续加大，对经济发展作出更大贡献。

□ 有助于市场更加有力地支持高新技术企业上市，更好支持新质生产力的培育与成长。一方面，科技企业上市加快将激活股市的融资与成长双引擎；另一方面，科技赛道崛起将优化股市结构并重塑估值体系。

□ 有助于丰富股票、基金以及衍生品等资本市场产品，为境内外投资者提供更多优质的可投资产品。一方面，股票市场投资需求推动产品拓展与创新；另一方面，政策推动产品创新。

□ 有助于提升居民的资产配置能力，不断改善配置结构。资本市场的加速发展正深刻重塑居民资产配置格局，推动配置能力的提升与配置结构的优化，而房地产与权益资产的占比调整则成为核心趋势。未来房地产资产的配置占比将持续下降，权益资产的配置占比上升。这一变革是低利率环境、政策引导与市场成熟度提升共同作用的结果。

□ 有助于金融结构发生重大转变，直接融资比重上升，间接融资比重下降，资本市场会成为货币政策关注和调节的重点领域。直接融资的发展将有助于现代化产业体系的构建和经济结构的转型升级，必然推动央行宏观调控转向资本市场全覆盖，创新推出更多结构性工具，增强政策对资本市场调控的前瞻性针对性协同性；同时将进一步完善宏观审慎评估体系，强化资本市场监管，有效防范系统性金融风险。

□ 有助于加快人民币国际化进程。人民币作为支付结算、投资交易和储备货币的地位巩固和发展，需要成熟的资本市场支持。展望未来，随着人民币国际化进一步发展，境外经济体包括企业、金融机构、居民和央行所持有的人民币将会不断增加，从而会对人民币资产产生不断增长的需求，而股票及其衍生产品必将成为人民币资产的主要构成部分。

2024年9月以来，股票市场向好势头整体巩固，上证指数累计涨幅超39%；创业板、科创板指数累计涨幅均超99%。我国股票市场究竟发生了怎样的重大变化？这种变化会有怎样的重大意义？这是本文讨论的主要内容。

一、我国股票市场跨入新发展时代的特征

2024年9月以来，在政策支持下，股票市场的需求结构、投资者结构、政策环境和制度基础发生了许多积极变化，一系列特征表明股票市场跨入了新发展时代。

1. 新一轮科技革命引领市场突破

近年来，人工智能浪潮席卷而来……上市公司是我国企业的优秀代表……在新一轮科技革命的引领和推动下……这一变革是低利率环境、政策引导与市场成熟度提升共同作用的结果。

2. 市场资产配置需求产生重大结构性变化

新冠疫情后房地产市场进入持续深度调整……当前，市场资金十分充裕……未来一段时间……投资者资产配置模式将发生结构性变化……这种资产配置新格局是史无前例的……

3. 政策以空前的力度支持股票市场发展

近年来……国家支持股票市场发展的战略意图十分清晰……这些政策为资本市场发展提供了良好的、公平公正的制度环境……政策层以空前的力度支持股票市场……

4. 央行开创性地全力支持股票市场

2024年以前……2024年10月……这是央行实施的最为直接的股票市场支持性政策……目前该两项工具尚有较大的使用空间……央行开创性地支持股票市场意义重大……

“十五五”时期……扩大有效需求仍将是宏观政策的主要实施方向……未来财政政策将更加积极……短中期内，中美的货币政策将同时走向宽松……

二、我国股票市场进入新发展时代的重大意义

股票市场跨入新发展时代……将产生一系列重大而积极的影响：

一是有助于股票市场持续成长……目前我国该比率约为77%，尚有较大的上涨空间……届时股票市场对实体经济高质量发展的支持力度会持续加大……

二是有助于市场更加有力地支持高新技术企业上市……激活股市的融资与成长双引擎……形成“优质科技资产抱团”效应……未来我国股票市场将进一步支持高新技术产业的成长和壮大……

三是有助于丰富股票、基金以及衍生品等资本市场产品……推动金融机构优化信用评估模型与融资工具设计……做好金融“五篇大文章”要求金融市场和金融机构创新更多产品……

四是有助于提升居民的资产配置能力……推动配置能力的提升与配置结构的优化……这一变革是低利率环境、政策引导与市场成熟度提升共同作用的结果……

五是有助于金融结构发生重大转变……直接融资比重上升，间接融资比重下降……直接融资的发展将有助于现代化产业体系的构建和经济结构的转型升级……

六是有助于加快人民币国际化进程……随着人民币国际化进一步发展……未来人民币产品体系将不断扩容……我国资本市场将成为全球资产配置的核心枢纽之一……

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