券商及海外投行集体看多A股 看好科技板块

　　2025年年末至今，国内券商及海外投行陆续发布对A股市场2026年的展望。整体来看，各路机构纷纷传递出对中国股市的积极预期。市场普遍认为宏观政策协同发力、中国企业盈利增长提速，以及科技创新突破不断涌现将共同驱动A股市场上涨。

　　本报记者林珂

　　2025年年末至今，国内券商及海外投行陆续发布对A股市场2026年的展望。整体来看，各路机构纷纷传递出对中国股市的积极预期。市场普遍认为宏观政策协同发力、中国企业盈利增长提速，以及科技创新突破不断涌现将共同驱动A股市场上涨。

　　海外投行集体看多A股

　　海外投行普遍认为，盈利增长驱动是推动A股继续上行的核心动力。高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津表示，A股与港股2025年均取得显著涨幅，实现连续两年正回报。当股市从“希望”阶段转向“成长”阶段，盈利兑现与温和的市盈率扩张通常将取代估值修复，成为估值提升的主要推动力。预计中国股市到2027年末，有望实现38%的涨幅。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊指出，由于名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企业营收增速扩大，各项支持政策的推出带动企业利润率复苏，2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步上升至8%。从中期来看，增量宏观政策发力、A股盈利增长提速、无风险利率下行、居民储蓄持续往股市“搬家”、长线资金持续净流入以及市值管理改革的持续推进等因素共振，将助力A股市场的估值进一步上行。

　　与此同时，也有不少海外投行就A股指数给出了目标点位。摩根大通表示，展望2026年，亚洲股市可能实现温和甚至强劲的回报。在亚洲市场中，将中国市场的评级上调至“超配”。摩根大通认为，中国股市的估值仍处合理区间，且国际投资者仓位较轻。预测到2026年底，沪深300指数的目标点位为5200点，较2025年末收盘有12%的上行空间。

　　汇丰的观点则更为乐观。汇丰预计到2026年末，上证指数将达4500点、沪深300指数将达5400点、深证成指将达16000点，分别较2025年末有13%、16%、18%的上行空间。汇丰还表示，指数上行主要由企业盈利增长驱动。

　　牛市行情步入第二阶段

　　虽然2025年A股出现了明显的涨幅，但国内机构依旧看好从2024年9月24日启动后的本轮牛市行情。中金公司表示，展望2026年，A股震荡上行的行情仍有望延续，但经历一定的估值修复后，基本面的重要性将进一步提升。与此同时，国际货币秩序重构逻辑进一步强化，AI革命进入应用关键期，我国创新产业迎来业绩兑现，上述趋势将继续支撑中国资产的表现。当前全球资金仍然低配中国资产，应关注国际资金配置再平衡的影响。国内居民闲置资金的配置需求已被赚钱效应激活，叠加各类中长期资金纷纷入市，2026年股市资金面有望保持活跃。

　　中金公司还指出，2026年A股市场可能前升后稳。2025年底至2026年上半年，中外流动性宽松周期共振，以及成长产业高景气有望支持市场保持升势。在资金活跃及估值抬升的背景下，需关注波动率的可能提升及与基本面的匹配节奏。

　　“始于2024年9月24日的牛市还未结束，当前进入第二阶段，驱动力从情绪面转向基本面。”国信证券指出，完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期，本轮牛市与5.19行情更相似，目前处于爆发期。市场结构性特征明显，成长型科技资产表现优于传统周期资产。上市企业净资产收益率稳步回升，合同负债同比修复，盈利预期持续上修。

　　华龙证券认为，“慢牛”仍将延续，A股有望向上突破。首先，2026年上市公司业绩仍有望总体上升。一方面，2026年是“十五五”规划开局之年，政策端将持续发力，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。另一方面，经济的内生动能在政策的支撑下有望不断恢复，并推动上市公司基本面持续改善。其次，全球经济具备韧性...

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