A股银行股去年整体表现稳健 但在分化中前行

　　刚过去的2025年，A股银行股虽然继续稳健上涨，但幅度整体跑输大盘。数据显示，42只A股银行股2025年走出了“前高后低”的行情，结构性上涨和阶段性波动成为主要特征，银行（申万）指数年内涨幅为7%，跑输沪深300指数超10个百分点。与此同时，42只银行股总市值突破15万亿元大关，达到15.7万亿元。

　　在板块分化行情中，2025年6只银行个股涨幅超过20%。农业银行成为银行板块的“黑马”，以52.66%的年内股价涨幅领跑全场，市值还曾在年内一度超越工商银行，成为2025年银行板块的标志性事件。

　　当前，银行板块表现仍然“破净”，42只银行股的市净率均低于1。长线资金入市的大趋势下，银行股的2026年叙事逻辑将如何演变？银行股能否从“估值修复”迈向“价值重估”新阶段？

　　行情分行：整体跑输大盘，农行涨幅超50%

　　数据显示，2025年银行股行情从普涨转向结构性分化。回顾市场走势，银行股整体未能复制大盘强势上涨态势，因为跑输沪深300指数被调侃为“买银行股不如买沪深300”，但最终还是交出了总市值高达15.7万亿元的靓丽成绩单。

　　具体按阶段来看，2025年银行股走出了“上半年上行、7至9月回调、10月后修复”的行情特征。2025年上半年，延续2024年勇夺行业涨幅第一的趋势，银行板块开局走强。这期间，申万银行指数累计上涨13.1%，跑赢同期A股主要指数。以浦发银行为代表的股份制银行表现抢眼，股价累计涨幅近35%，青岛银行、兴业银行等个股涨幅也超过25%。

　　但到2025年7月至9月底，随着资本市场风格切换，AI、人形机器人等科技股板块受到资金热捧，银行股迎来阶段性调整。新华财经数据显示，这期间，申万银行指数回调下跌约14%，涨幅在31个申万一级行业中排名倒数第一，成为唯一录得负收益的板块。

　　2025年10月，银行股开启修复行情，农业银行、工商银行等国有大行股价屡创新高。农业银行、工商银行、中国银行等大型国有银行的市值创新高，均突破2万亿元。最终，在31个申万一级行业中，银行以7%的涨幅位居第24位，而2024年排在第一位。

　　个股表现上，“普涨”与“分化”交织出银行股的2025年行情图景。截至2025年12月31日，年内35家个股上涨，7家下跌。表现最佳的农业银行累计涨幅达52.66%，其次是厦门银行涨幅达35.78%，以及浦发银行上涨24.56%；有21家银行股年内涨幅超过10%，部分中小银行股出现负增长。其中，华夏银行、郑州银行、北京银行因为位居股价跌幅前三被称为2025年银行股“新三衰”。

　　值得一提的是，作为“零售标杆”的招商银行2025年涨幅为11.76%，显著跑输不少城商行。

　　市值突围更令市场津津乐道。其中，农业银行成为2025年度“黑马”，2025年8月6日，其流通市值首次超越工商银行，打破工商银行长期位居“宇宙第一大行”的格局；2025年9月4日，农行总市值触及2.55万亿元，一度登顶“A股市值之王”。截至2025年12月31日收盘，工行仍旧以2.63万亿元位居总市值榜首，农行以2.61万亿元紧随其后。

　　价值重估：低估值、高股息仍具备吸引力

　　低利率时代下，低估值、高股息的银行股成为市场新宠，但2025年银行板块表现分化趋势背后意味着叙事逻辑已演变。经历了两年连续上涨后，专家预测，银行股正从“估值修复”向“价值重估”的逻辑演进。

　　数据显示，截至2025年12月31日，银行板块市净率（PB）为0.62，较上一年有所回升。同时，近12个月来，银行股的股息率为4.99%，显著高于市场平均水平。

　　上海金融与发展实验室首席专家曾刚认为，银行股走势是市场从情绪驱动到理性回归的过程。专家认为未来估值重估将取决于宏观经济是否企稳回升等三大变量。若经济动能增强且其他条件有利则价值重估行情可能延续。

　长江证券等研究机构认为银行业未来业绩稳定但净资产收益率有下行压力并处于确立风险底线进程中；东海证券认为配置视角看优质个股具备相对优势；国信证券预计基本面筑底将驱动优质个股估值溢价修复。

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