中国商业航天步入商业化与规模化分水岭

如果说过去十年是中国商业航天的“技术验证期”，那么2026年，行业将正式步入商业化与规模化的分水岭之年。

社会与国资基金加速涌入，老股转让市场骤然升温，可回收火箭竞速、低轨卫星星座密集组网，以及发射工位供给趋紧。多重力量交织下，中国商业航天正在从“百箭齐发”阶段走向一场围绕成本、产能与交付能力的深度洗牌。

市场抢筹头部项目老股，不少社会资本和国资的投资人频繁来询问项目老股是否转让。

社会资本的集中涌入，让头部项目的存量份额很快被消化，而国资机构的参与意愿则更为积极。多地政府基金集中主动寻求与商业航天项目对接，背后既有产业判断，也有明确的政策导向。

在“航天强国”战略持续推进的背景下，商业航天被视为具有战略意义的新兴产业方向。多位受访投资人指出，对部分国有资本而言，在商业航天赛道保持一定配置，已逐渐成为共识性选择。

老股转让市场的变化在过去一年尤为明显。以天兵科技为例，公司此前也曾进行过老股转让，但在前两年市场整体偏冷时，机构普遍较为谨慎。从2025年下半年开始，承接老股的需求明显放大，不少机构开始主动寻找入场机会。

市场认知逐步清晰，投资标的进一步收敛；另一方面，随着部分项目商业化进展显现，资本端的风险偏好也有所修复。无论是直接承接老股，还是在Pre-IPO轮进行布局，参与机构数量都出现了明显增长。

一个重要的影响因素是商业航天政策支持力度的不断提升。自2015年《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025 年）》首次在顶层规划中系统性支持社会资本参与民用空间基础设施建设以来，商业航天逐步完成从“破冰”到“成型”的制度铺垫。

近年来，这一趋势进一步强化。2024年与2025年政府工作报告均提出“推动商业航天产业集群发展”，商业航天由培育类产业，正式迈入重点推动的战略新兴产业序列。

对一级市场影响最为直接的，则是2025年底出台的商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引。该指引首次为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准提供细化规范，为仍处于关键成长期、尚未实现盈利的商业航天企业打开了境内资本市场通道。

这一制度安排显著改善了商业航天项目的长期资本预期，让市场能够在评估技术潜力和战略价值的基础上，提前进行资本布局。

当前商业航天赛道的资本升温，并非短期情绪驱动。长期专注该领域的水木资本董事长唐劲草分析称，2025年一级市场对商业航天的关注度明显抬升，行业正从早期的“自发探索”，转向更清晰的“国家系统引导”阶段。与此同时，资金呈现出向头部与硬科技项目集中的趋势，项目估值分化加剧。

公开统计数据显示，2025年商业航天融资总额达到186亿元，同比增长32%；融资共67笔，火箭制造、卫星应用为“吸金”主力，国家与地方引导基金则是“耐心资本”的主要来源。

展望2026年，募资端将受益于国家创业投资引导基金的持续撬动；投资端聚焦可回收火箭、卫星载荷等关键环节，“投早投小” 比例提高；管理端将强化穿透式监管与投后赋能；退出端随多家头部企业 IPO落地。

当前商业航天火箭企业的上市进程明显提速。已有至少10家商业航天企业启动IPO进程。发射规模的抬升也意味着竞争逻辑的根本变化。火箭回收技术的突破正在加速。谁能先实现火箭的常态化回收，把发射成本降到每公斤1万美元以下，谁就能掌握定价权。

随着星座组网进入实质加速期、新型号火箭集中首飞并转入应用、新发射工位、商业发射能力逐步释放。2026年中国火箭年度发射有望破百。

发射规模的抬升意味着竞争逻辑的根本变化。火箭回收技术的突破正在加速；国内商业火箭的部分核心零部件还依赖进口；能和大型卫星公司签订长期发射协议的企业才能获得稳定的现金流。

2026年可回收火箭迎来“密集攻坚年”。我国将在2026年上半年之前实施多型可复用火箭的飞行与回收任务。

然而基础设施端的约束形成了掣肘。作为最关键的底层资源发射工位的数量、专用性与周转效率成为制约商业火箭发射频次与成本下降的核心瓶颈之一。

低轨卫星星座建设的体量让卫星制造正在发生一场更为深刻的结构性转变。从“一颗一颗造”的传统模式被批量化、流水线化生产所取代。

为满足庞大的卫星需求卫星制造企业正在加速产能扩张。通过规模化生产卫星单位研制成本显著下降制造周期大幅压缩。

在这一进程中商业航天民营企业正逐渐成长为“造星新势力”。它们在研发产线的设计、建设和运行方面开拓出卫星批产新赛道。

综合来看中国商业航天正从技术突破驱动转向以成本、产能与交付能力为核心的产业竞争。2026年决定商业航天企业胜负的已不只是“能否飞起来”而是谁能在约束条件下长期、稳定、低成本地飞下去。

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