A股今日集体回调 成交出现萎缩

　　A股三大指数今日集体回调，截至收盘，沪指跌0.55%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%。 沪深两市成交额接近1.8万亿元，较上一交易日缩量逾3000亿元。

　　个股方面，上涨股票数量超过2300只，逾60只股票涨停。保险、商业百货、食品饮料、化纤行业、贵金属板块涨幅居前，船舶制造、能源金属、半导体、生物制品、消费电子板块跌幅居前。

　　A股又过了一个不温不火的周一。三大指数均小幅下跌，成交也出现萎缩。

　　这种不温不火，更多原因在于前期市场共识主线科技板块表现疲软。毕竟，在2025年大部分时间里，科技板块凭借产业政策利好与技术突破预期，吸引了大量资金关注，成为引领市场行情的核心主线。当科技板块进入阶段性休整，资金出现短暂分流，市场自然也就少了一份强势拉升的动力。

　　与科技板块形成鲜明对比的是，消费板块今日悄然扛起了承接资金的大旗。更重要的是，在科技休息的换挡期，关于消费的重磅利好出台，又恰好弥补了科技板块消息真空期的空档。

　　12月14日，商务部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，强化商务和金融系统协作，引导金融机构聚焦消费重点领域加大支持力度，助力提振和扩大消费。《通知》提出3方面11条政策措施，包括鼓励发挥“政金企”扩消费合力，开展多层次、多渠道、多样化的促消费活动和信息共享，做好精准对接服务，用足用好相关政策红利，更好满足相关经营主体和消费者需求等。

　　12月15日早间，据国家统计局消息，11月消费品零售总额为43898亿元，同比增长1.3%。1-11月份，服务零售额同比增长5.4%，增速比1-10月份加快0.1个百分点。其中，文体休闲服务类、通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额较快增长。

　　受此利好因素影响，大消费板块表现强劲。商业百货方面，红旗连锁、百大集团、东百集团涨停，国光连锁、茂业商业等跟涨。乳业板块中，皇氏集团、阳光乳业、均瑶健康涨停，贝因美等多股跟涨。低迷许久的白酒股也迎来反弹。皇台酒业涨停，酒鬼酒、金徽酒涨超2%。

　　但与其将今日消费股上涨视作独立的行情，不如暂时将其看作是市场主线换挡期的阶段性补位。

　　我们来看看永辉超市的月线图。

　　2024年9月开始，永辉超市月线连续四连阳，股价大幅上涨。从最低每股2.2元启动，最高上涨至2024年12月每股7.87元，阶段最大涨幅超过200%。彼时永辉超市基本面持续走弱、业绩不佳，而刺激其股价的因素则可归因于：政策利好叠加胖东来“爆改”等消息刺激。从2025年1月开始，永辉超市股价进入调整期至今。

　　再来看看2025年科技股代表寒武纪。

　　2024年9月之后，寒武纪同样在“9.24”政策利好驱动下迎来上涨。但其主升浪是在2025年7月、8月，也正是8月的那波强势上涨行情中，寒武纪股价一度超越贵州茅台，A股“封王”。

　　回看永辉超市和寒武纪的行情不难发现，消费股的异动往往出现在科技主线休整的间隙，依托政策催化和资金分流实现阶段性表现；而科技股的持续走强，则离不开产业逻辑的支撑和资金的长期聚焦。二者并非对立的行情方向，而是共同构成了A股结构性行情的核心骨架。对于当前的市场而言，消费板块的逆势活跃，更像是主线换挡期的一次资金再平衡，而非风格的彻底切换。

　　另外，正如我们之前推送中所述，从时间节点来看，12月行情历来带有鲜明的年末特征。资金面趋于平稳、机构着手梳理年度持仓、投资者偏向落袋为安，多重因素叠加之下，市场很难出现单边趋势性行情，窄幅震荡、存量博弈成为常态。对于当下的不温不火，与其纠结于短期的涨跌，不如将其看作是明年行情的序曲。

　　我们来看看近期卖方研究主流观点。大部分券商认为，多项关键事件与数据整体基调符合或略好于市场预期。

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