中信证券：市场震荡或成常态，资源/传统制造业重估潜力仍被低估
中信证券指出，在超预期的内需变化出现前，市场将处于震荡和结构性机会轮动的常态。资源/传统制造业在全球定价权的重估，其潜力仍被低估。自去年“9·24行情”以来，市场水位的整体抬升伴随着融资规模的系统性抬升，合计净增了1.11万亿元，远超同期公募和私募主观多头产品新发总规模。在这两波行情中，主要宽基和景气行业都完成了绝大部分涨幅。若剔除融资大幅上升阶段，其他时间市场基本横盘震荡，但量化驱动的微盘、保险驱动的银行、涨价推动的有色以及管线出海推动的创新药等板块仍能实现有效上涨。当前市场震荡可能是基本面超预期变化前的常态，债市的调整对股债平衡型策略构成挑战，要求更高的持仓波动率控制，也影响股票配置策略。未来人民币潜在升值压力可能带来货币宽松，打破震荡格局。在此之前，资源/传统制造业定价权重估和企业出海仍是配置方向。
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