A股市场“924行情”回顾与“存款搬家”动力分析

　　新华财经上海9月23日电 2024年9月24日，持续走低3个多月的A股市场突然迎来久违大涨，沪指单日上涨4.15%，成交额放大至4400亿元以上，较此前一个交易日实现翻倍，并由此开启一轮近千点的短期暴涨行情，被市场称为“924行情”。数据显示，在开启大涨行情前，沪指已经连续两年收阴，就在投资者忧虑市场会否继续低迷时，形势在短期内逆转，A股市场迎来重大转折。

　　2024年9月23日，沪指收盘报2748.92点，成交2352亿元。一年后的沪指收盘报3821.83点，成交10716.98亿元。全市场来看，2024年9月23日A股总计成交5504亿元，而今日市场成交2.49万亿元，交易规模实现接近4倍涨幅，A股市场活跃度大幅提升。

　　除了点位和量能，过去一年间，一组织数据显示出A股市场的巨大变化。新华财经数据显示，2024年9月23日，两市融资余额报1.36万亿元，一年后的今天，两市融资余额（截至2025年9月22日收盘数据）报2.4万亿元，杠杆资金入市累计已超1万亿元，A股市场资金面显著改善。

　　同时，2024年9月23日，股票型ETF合计达789只，资产净值2.03万亿元，而到目前，股票型ETF已达1034只，资产净值达3.54万亿元，数量和资产规模均实现大幅增长。此外，2024年9月23日，A股平均股价为14.29元，一年后的今天，A股平均股价已达26.17元。

　　在个股方面，排除区间内上市的新股，A股市场一年来累计涨幅超过1000%的个股有3只，分别是上纬新材、胜宏科技和天普股份，区间涨幅分别为1723%、1310%和1021%；涨幅超过100%的个股有1498只，占上市公司总数的比例约为29%。不过，仍有167只个股股价在过去一年内不涨反跌，其中包括万华化学、中国石化、陕西煤业、万科、片仔癀等多家行业龙头。总体来看，这167家公司较多分布在能源、铁路公路、房地产和大消费等方向。

　　展望后市，多家机构认为，“存款搬家”已成为推动A股市场后续行情的关键动力。数据显示，本轮股市上涨前，居民存款与A股总市值的比值位于210%左右的历史高位，市场上涨后，目前仍位于157%的历史中等水平，较125%左右的低位尚有约22个百分点的下行空间，显示出“存款搬家”仍具潜力。中信证券研报分析认为，“存款搬家”趋势近年来逐步显现，政策引导利率下行、银行净息差收窄与存款定期化压力、居民资产配置转向共同推动资金从存款分流。尽管存款搬家整体比例有限，但对非银资管（银行理财、保险、公募基金等）仍是可观增量，低风险资管产品仍是主流配置方向，但近期风险偏好抬升的趋势已经开始，未来居民风险偏好或呈“渐进式提升”。部分资金开始逐渐增配“固收+”产品，银行理财“固收+”规模前8个月增长1.1万亿元以上，险资上半年增配股票达6400亿元以上，此外，当前直接进入股市的增量资金仍以高净值客群为主。国信证券研报分析认为，“存款搬家”成为市场新共识，是“9.24行情”以来本轮资本市场行情发动的核心引擎。2024年以来，一方面存款收益水平处于历史低位，尤其是2025年6月存款利率下调后，居民存款再定价全面低于2%，另一方面不少行业迎来自身的DeepSeek时刻，资本市场“严进入、高分红”等特征凸显，风险资产相对无风险收益性价比显著，于是居民“存款搬家”现象涌现。股市赚钱效应通常是吸引“存款搬家”的核心驱动力，“存款搬家”一旦形成趋势，会对资本市场风险资产价格产生显著推动作用，并进一步形成正反馈效应。中金公司研报表示，流动性指标显示“存款搬家”的趋势仍在继续演绎，体现为存款延续活化趋势、资本市场更为活跃。虽然近期“存款搬家”步伐略有放缓，但从超额储蓄、定期存款重定价等角度估算的5万亿元到7万亿元的“存款搬家”潜力仍在，这一趋势可能会在中期继续演绎。

（文章来源：新华财经）

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