工行首破牛熊线，银行股市场风格或转变，恐慌是否必要？

　　工行今天的走势可能有些标志意义！银行股市场今日出现显著波动，这或预示着市场风格的转变。

　　早盘，A股银行股加速下跌，工商银行一度跌超2%，近一年来首次跌破半年线（很多投资者将其称为“牛熊分界线”），这一关键技术位失守，引发市场关注；农业银行、中信银行、中国银行盘中均跌近2%。红利ETF已经走出明显的空头排列，昨天跌破年线之后，今天继续下行，市场避险情绪升温。临近上午收盘，该指数却开始反攻，市场出现短暂回暖迹象。值得注意的是，在此过程当中，30年期国债期货亦走出明显的空头排列，各期限均线皆向下发散，国债期货市场整体疲弱，市场资金流向出现微妙变化。

　　分析人士认为，一方面市场的风险偏好提升，红利和国债期货一般较难获得增量资金，资金开始寻找新的投资机会；另一方面，美元进入降息周期，“反内卷”政策强化通胀上行预期，亦不利于国债和红利资产演绎，市场风格或迎来转变。今日，工商银行盘中一度大跌2%，技术上跌破120天“牛熊分界线”，国有大行普遍下行，银行板块整体承压。

　　工行首破“牛熊分界线”

　　银行板块自7月11日以来，连续杀跌。目前，该板块指数处于空头排列状态。截至今天上午的最低位，该板块跌幅已经超过14%。而同期，科创50、创业板50、沪深300、A500等指数大幅上涨。可以说，如果7月份杀入银行股，就是妥妥的“在银行里躲牛市”。同期杀跌的还有红利板块，自7月份最高位下来，红利指数跌幅已经超过7%。同时，该板块此前已经跌破半年线，并于昨天跌破了年线，今天继续向下，市场避险情绪浓厚。

　　分析人士认为，随着M1增速等关键指标的反弹，市场开始演绎存款搬家等逻辑，全市场的风险偏好明显提升。故而，此前躲在国债和红利资产里的资金可能也会出现挪移现象，寻找新的投资增长点。另外，从大类逻辑来看，美元降息带来的美元潮汐，加上国内的“反内卷”政策使得通胀预期开始抬升，进而使得权益的风格发生明显变化。在此阶段，成长股受到追捧，而红利资产通常会受到压制。这一点在2021年和2014—2015年大牛市当中也有体现，市场风格转换明显。

　　恐慌是否有必要？

　　在空头排列的趋势当中，投资者有时候会选择恐慌性出逃。那么，是否有恐慌的必要呢？华龙证券认为，从半年报来看，银行板块呈现分化趋势，国有大行受益于稳定的高股息率和净息差收窄趋缓，净利润向好，而区域性银行则面临消费贷贴息政策及“反内卷”监管带来的利差压力。金融监管总局数据显示，二季度商业银行不良率下降至1.49%，拨备覆盖率提升，但关注类贷款规模扩大，需警惕潜在风险，银行板块风险与机遇并存。

　　银行业在低利率环境下凭借高股息吸引险资和理财资金流入，国有大行因分红稳定具备安全边际，整体负债端有所改善，但资产端收益下行压力犹存。二季度净息差收窄趋势趋缓，国有行净利润向好，而区域性银行受消费贷贴息政策及“反内卷”监管影响，利差承压明显。分析人士认为，投资红利资产主要取决于投资者个人的投资风格。如果从长远来看，红利资产超过4%的稳定股息率，其实仍是可以守望的资产。而银行股虽然前期涨幅较大，估值也来到了相对高位，但若经济向好，银行的资产质量也会提升。若经济存在压力，风格上仍会偏向银行。因此，面对这些优质资产，做好资金管理，恐慌或许并无必要，理性投资是关键。

（文章来源：证券时报网）

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