A股三大指数集体大跌 消费板块逆势走强 科技龙头重挫

　　周四A股三大指数集体大跌，创业板指以4.25%领跌，市场调整引发关注。沪深两市成交额2.54万亿元，较上一交易日放量1802亿元，资金活跃度不减。盘面上，零售、食品、造纸、光伏等板块涨幅居前，消费板块逆势走强；CPO、半导体、元件、军工等板块跌幅居前，科技股集体回调。政策端持续发力提振内需，消费贷贴息等政策为市场注入信心。

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　　消费板块集体拉升

　　具体到盘面，在市场大幅回调之际，近期明显跑输市场的消费板块倒成了“避风港”，商业百货、美容护理、食品饮料、旅游酒店等纷纷涨幅靠前。其中商业百货板块更是掀起涨停潮，汇嘉时代、国芳集团、国光连锁、百大集团、欧亚集团、步步高、友好集团纷纷涨停。暑期旺季结束后，国庆、中秋游高峰将至，去哪儿数据显示，国庆热门国家酒店预订量同比翻番，9月26日至10月1日期间，热门国家机票预订量同比增长四成。财政部等三部门联合印发的《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》指出，2025年9月1日至2026年8月31日期间，家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游等领域的真实消费，办理消费贷款并符合贴息范围，即可享受年化1个百分点的财政贴息。

　　中信证券指出，上半年内需呈现复苏态势，但居民消费仍有提升空间；下半年出口面临不确定性，楼市数据疲弱压制居民资产负债表。生育补贴、消费贷贴息等政策有利于释放居民潜力，但更需扭转收入与财富预期。当前消费领域呈现三条趋势主线：一是回归理性，品质升级与消费平替并行；二是快乐生活，为精神满足感和情绪价值付费；三是技术进步催生的消费新方向，提供长期结构性“新消费”机会，建议持续配置。

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　　新“宇宙行”诞生了

　　周四银行板块因农业银行总市值超过工商银行，成为投资者焦点。东方财富Choice数据显示，农业银行最新市值为2.55万亿元，超过工商银行的2.49万亿元，成为A股“新一哥”。这也是8月农业银行A股市值登顶后，不到一个月内完成的第二次超越。今年以来，农业银行累计上涨47.45%。上半年，A股上市银行共实现营业收入2.92万亿元，同比增长1.03%；实现归母净利润1.1万亿元，同比增长0.77%。具体看，农行实现营业收入3699亿元，同比增长0.85%；归母净利润1395亿元，同比增长2.66%，为四大行中唯一利润正增长的银行。反观工行，营收规模4271亿元仍居首位，但归母净利润1681亿元，同比下滑1.39%，增速落后农行逾4个百分点。

　　中信证券研报指出，银行中报盈利企稳修复，修复幅度略超预期。息差预期走稳，投资收益贡献收入，资产质量形势稳定，单季度盈利改善幅度明显，预计全年盈利增速仍有上行空间。市场层面看，前期交易型资金流出压制银行股表现，稳定的基本面格局夯实投资者配置板块信心，看好后续行情继续演绎。银河证券表示，银行基本面积极因素持续积累，中期业绩基本面改善，拐点可期。消费贷、经营贷贴息落地在即，关注政策成效释放以及零售业务需求和风险改善情况。结合多维增量资金加速银行估值重塑，继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。

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　　科技龙头纷纷重挫

　　近期大幅拉升的科技龙头们，在周四遭遇大幅重挫，其中寒武纪、新易盛、中际旭创、天孚通信、海光信息等均大跌超10%。在龙头股大跌的背景下，市场对后续科技股行情产生分歧。有观点认为，算力硬件等上游品种景气度高、业绩确定性强，有望继续领涨AI主线；但也有机构表示，当前AI算力相关公司的估值进入历史高点，后续板块热度或将扩散到涨幅相对落后的下游应用等方向。东吴证券首席策略分析师陈刚表示，6月以来市场主线围绕AI展开，目前行情主要集中于上游基础设施类硬件，其中景气确定性较高的光模块、PCB等方向率先启动，吸引大量资金买入。但获利盘的不断增厚会带来一定止盈压力，后续聚焦AI下游应用端或许是不错的思路。国信证券表示，维持对于2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下“估值扩张”的乐观判断。此外，国务院印发了《深入实施“人工智能+”行动的意见》，美国也发布了AI行动计划，预示着发展AI已成为大国战略。

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　　指数有进一步上涨可能？

　　整个市场而言，中信建投表示，权重股跌幅较大，短期市场震荡调整。涨跌家数有限，市场受影响程度不大，资金存在“高低切换”。所以预计指数后续会在3600点上方到3900这一区间进行宽度震荡，待筹码构建稳定后，指数仍有进一步上涨可能。国都证券也认为，三大指数调整，情绪从局部亢奋回归理性。一方面，宏观经济的复苏动能与政策的托底作用，为市场提供了坚实的基本面支撑；另一方面，资金面虽有交易拥挤风险，但未出现大规模撤离迹象。但市场进入震荡慢牛的概率加大。

（文章来源：东方财富研究中心）

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