美债遭遇看空浪潮，美债收益率攀升引市场关注

　　美债遭遇看空浪潮！

　　日前，澳大利亚第二大养老基金透露，已减持美国债券，主要是担忧华盛顿政策可能引发通胀，这一举动凸显了美债市场风险（美债市场风险）。该基金管理着3300亿澳元（2160亿美元）的资产。

　　当地时间9月2日，美国国债跌势扩大，30年期国债收益率逼近5%。截至记者发稿，美国10年期国债收益率上涨7个基点至4.2984%；30年期国债收益率上涨6.7个基点至4.9883%，美债收益率攀升引发市场关注（美债收益率攀升）。

　　与此同时，对冲基金对美股也保持谨慎。有数据显示，对冲基金并未参与美股8月的上涨，反而持续卖出，市场情绪趋于保守。

　　周二，美股三大指数集体下跌，纳指盘中一度跌近2%。截至收盘，道指跌0.55%，纳指跌0.82%，标普500指数跌0.69%。大型科技股多数下跌，英伟达跌近2%，亚马逊、苹果、特斯拉跌超1%。中国资产逆市上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.52%，理想汽车涨超4%，蔚来涨超3%，阿里巴巴涨2.63%，形成鲜明对比。

卖出美债

　　澳大利亚第二大养老基金——澳大利亚退休信托基金（ART）对美国国债的看法日益悲观。近日，该基金的高级投资组合经理Jimmy Louca接受采访时表示，该公司通过动态资产配置策略减持了美国债券。

　　据彭博社消息，Louca表示，英国和澳大利亚等其他市场目前更具投资价值。他补充称，尽管美联储主席鲍威尔近期转向了鸽派，但美国财政赤字扩大以及特朗普政府贸易战的后果，可能会加剧物价压力，进一步影响美债市场。

　　Louca说：“从周期性来看，美联储正处于宽松周期，但由于财政方面的担忧，后端存在风险。从结构性来看，如果美国的政策组合是大力增加财政支出，再加上美联储更愿意维持充分就业，那么这将是一种更容易推升通胀的政策组合。”

　　ART远离美国国债是大趋势的一部分，在这一趋势下，亚洲的一些包括养老基金在内的大型机构，正在重新审视所持有的美国资产。美国评级被下调以及对美联储独立性受到侵蚀的担忧，正促使投资者寻找其他替代品，例如评级更高的澳大利亚和英国公司债券。除了减持美国国债外，ART目前还看跌美元，青睐日元等非美货币，甚至黄金（黄金避险）。

　　美国总统特朗普持续对美联储施压，让投资者对美元资产的信心危机日益加剧。上周，在特朗普试图罢免美联储理事库克后，市场对美联储独立性的担忧加剧，推动5年期和30年期美国国债收益率之差扩大至2021年以来最高水平。

　　Lazard Asset Management的全球投资策略师Ron Temple也表示，特朗普试图解雇库克的举动，正值投资美国资产的外国投资者设法削减美国风险敞口之时。“在非美客户中，关于减少美国资产敞口的讨论肯定更多了。很多人眼下担心美联储的独立性。投资者正在认识到，美联储不像以前那么独立了。而且即使其像以前一样独立，损害可能也已经造成。这完全是观念问题。”Temple说道。

　　Temple表示，随着长期市场利率上升，债券市场在传递这样的信号：“这不是我们所期待的。我们想要的是一个独立的美联储。”

美股也有隐忧

　　对美股市场而言，9月通常是表现黯淡的月份。尽管美国降息可能性增加，但在8月成为净卖家后，对冲基金在9月初对买入美股仍持犹豫态度，市场谨慎情绪浓厚。

　　路透社指出，理柏（Lipper）数据显示，更为传统的投资者同样呈现美股净卖出状态。银行研究报告及投资领域的消息人士指出，尽管全球股市接近历史高点，但仍面临大幅抛售风险；出于谨慎考虑，对冲基金并未参与近期的股市上涨行情。

　　高盛一份追踪截至8月25日数据的报告显示，8月上旬对冲基金杠杆率（即借贷规模）大幅下降后，月末该指标再次下滑，显示对冲基金对市场风险的警惕。

　　8月份，标准普尔500指数上涨近2%，目前仍接近历史高点；摩根士丹利资本国际（MSCI）全球股指亦处于相近水平。但高盛表示，对冲基金并未参与8月的股市上涨，反而持续卖出，“这表明其立场更为谨慎”，市场不确定性增加。

　　本周一，路透社获取的摩根士丹利发给客户的报告显示，上周美国和欧洲市场用于交易的杠杆率下降1%，这一数据进一步表明对冲基金的交易活动仍较为低迷，市场活跃度降低。

　　过去20年中，美国股市有近半数年份在9月出现负收益。出于监管原因，企业在9月不得回购自身股票。Erlen Capital Management董事总经理Bruno Schneller解释了系统化的对冲基金风险限制为何可能使其无法在未来股市下跌时买入：“从季节性来看，波动性往往在秋季上升，而系统化策略的持仓已处于高位，因此市场的‘减震能力’将低于往常。”

　　Porchester Capital首席投资官Omar Sayed表示，尽管市场普遍预期美联储将在9月下旬降息，美股大幅出逃的可能性较低，但风险可能潜藏于其他领域。他表示，日本、英国等国的国债收益率已被推升至多年高点，这一抛售现象表明其他市场存在脆弱性。“若观察英国30年期国债和日本30年期国债的收益率数据，会发现它们正处于新高水平。任一市场出现危机，都可能引发另一市场的危机。” Sayed说。

　　9月2日，长期债券再度承压。美国30年期国债收益率升至近5%；英国30年期国债收益率涨5个基点至5.69%，为1998年以来最高水平；法国30年期国债收益率上涨5个基点，自2011年以来首次升破4.50%；德国30年期国债收益率上涨4个基点至3.40%，全球债券市场波动加剧。

　　近日，瑞银集团市场与交易部门在发给客户的报告中指出，当前美国股票直接持有者的持股规模（相对于其收入而言）达到了历史最高水平。该部门估算，2025年散户股票直接持仓规模将达到可支配收入的265%，而2021年的历史高点为243%，散户持股风险值得关注。

　　Erlen Capital Management董事总经理Bruno Schneller指出，这一情况值得警惕，因为若出现经济增长大幅放缓的迹象，促使股票持有者削减投机性支出，就可能引发股票抛售的恶性循环，对市场造成冲击。

　　来源：券商中国

（文章来源：证券时报）

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