房企债务重组加速推进，债转股成主流化债方案

　　今年以来，房企境内外债务重组（债务重组优化）的进程更为顺畅，市场关注度持续提升。8月20日，“21旭辉03”通过了重组方案投票，这也使得旭辉境内债重组几近完成，目前已通过重组方案的6笔境内债存续规模合计96亿元，债务化解取得实质性进展。较早完成了境内债重组的融创已陆续落地各项条款，8月中旬，其股票选项申报登记相关工作已完成，选择股票选项金额为55.9亿元，本月11日该公司旗下的境内债已复牌，市场信心逐步修复。

　　同期，碧桂园的境外债务重组迎来更多债权人的支持，时代中国的境外债重组计划则成功获得香港高等法院批准，国际资本认可度显著提升。

（图片来源：中指研究院）

　　据中指研究院统计，截至2025年8月初，约有60家出险房企公布了债务重组或企业重整的进展，已有20家出险房企债务重组、重整获批，化债总规模超过12000亿元人民币，行业风险出清进程加快。具体来看，截至8月，已完成境内及境外债重组的企业有融创、奥园、远洋、时代中国、龙光；境外债重组获批的企业有旭辉、佳兆业、禹洲地产、世茂、绿地、碧桂园等，形成多元化化解路径。

　　值得一提的是，有不少房企虽较早完成了债务重组，但因当时对行业形势的错估等因素影响，此后再度陷入危机，并开启了新一轮自救。例如，富力地产在2022年底就曾完成境内外债务全部展期，亦是当时首家完成该举措的内房企，2024年再陷危机；当代置业2022年境外债务重组方案也曾获通过，境内债的展期亦达成协议，目前也陷入了二次违约，凸显风险防控重要性。

　　这一形势也促使房企在新一轮的谈判中选择更容易落地的方案，保存实力。从大多数房企近期发布的重组方案来看，现金回购、债务展期及债转股是主流选项。以融创为例，该公司在2025年4月中旬发布的境外债务二次重组方案中，针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组采用“全额债权转股权”模式，成为首家将所有美元债券转换为股票的大型开发商。旭辉、远洋、奥园等房企的重组方案中也包含了债转股这一化债方式，优化资本结构。

　　研究机构克而瑞表示，目前，由于大多数出险企业现金流紧张，同时资产价值缩水或已被抵押质押，能够用于抵债的优质资产不多，债转股成为了大多数房企重组的标配，核心目标在于削债，多数房企削债比例在70%左右，为行业转型提供参考样本。（文章来源：第一财经）

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