德耐尔IPO背后：高毛利率与关联交易引关注

　　采购空压机机体成品后将其售卖仍能保持高毛利率，德耐尔节能科技（上海）股份有限公司（下称“德耐尔”）独特的业务模式背后，或与第一大供应商关系匪浅。

　　2024年12月31日，德耐尔申报北交所IPO获受理，今年6月25日收到第二轮问询函。本次IPO，德耐尔拟募资3.5亿元，用于空压机扩产等项目。

　　凭借向供应商采购机体成品售卖，德耐尔实现毛利率连续三年半领跑国内同行。

　　从业务模式来看，供应商机体成品质量与成本对德耐尔业绩影响较大。值得注意的是，报告期内，德耐尔的第一大供应商还是其第二大股东，双方合作引北交所关注。

　　7月1日、24日，就相关问题，时代商业研究院向德耐尔发送邮件并尝试致电询问，截至发稿，对方仍未回复。

　　毛利率连续高于同行，向第二大股东采购原材料

　　从业绩来看，近三年德耐尔业绩成长性突出。从生产模式来看，德耐尔的业务与同行有所不同，其基于设计好的技术方案，向上游供应商直接采购机体成品进行销售。

　　在这一模式下，德耐尔的毛利率表现优于同行。不过，其产品核心技术值得推敲，且主营业务成本构成中直接材料成本占比较高。

　　德耐尔多名关联方在汉钟精机子公司任职，关联采购价格偏低遭问询

　　值得注意的是，汉钟精机与德耐尔关系密切。德耐尔的董事张启华同时在汉钟精机担任空压机事业部协理。此外，德耐尔的控股股东等家庭成员控制、施加重大影响或担任高管的企业中，有5家是汉钟精机的控股、参股公司。

　　报告期内，汉钟精机均为德耐尔的第一大供应商。同时，德耐尔向汉钟精机的关联采购占其总关联交易的一半左右。值得注意的是，德耐尔向汉钟精机采购的价格低于汉钟精机对外销售价格，这一情况遭到了北交所的问询。

（文章来源：时代周报）

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